Anomálie

Co je anomálie?

V ekonomii a financích je anomálií stav, kdy se skutečný výsledek podle dané sady předpokladů liší od očekávaného výsledku předpovídaného modelem. Anomálie poskytuje důkaz, že daný předpoklad nebo model v praxi neobstojí. Modelem může být buď relativně nový, nebo starší model.

Klíčové způsoby

Pochopení anomálií

Ve finančnictví jsou dvěma běžnými typy anomálií tržní anomálie a cenové anomálie. Tržní anomálie jsou deformace výnosů, které jsou v rozporu s efektivní tržní hypotézou (EMH). Cenové anomálie jsou, když je něco – například akcie – oceněno jinak, než jak model předpovídá, že bude oceněno.

Mezi anomálie na společném trhu patří efekt malých obchodních společností a lednový efekt. Efekt malých obchodních společností odkazuje na efekt malých společností, kde mají menší společnosti tendenci časem překonávat ty větší. Lednový efekt odkazuje na tendenci akcií vracet se v měsíci lednu mnohem více než v jiných.

Anomálie se také často objevují s ohledem na modely oceňování aktiv, zejména model oceňování kapitálových aktiv (CAPM). Ačkoli byl CAPM odvozen pomocí inovativních předpokladů a teorií, často odvádí špatnou práci při předvídání výnosů akcií. Četné tržní anomálie, které byly pozorovány po vytvoření CAPM, pomohly vytvořit základ pro ty, kteří chtěli model vyvrátit. Ačkoli model nemusí obstát v empirických a praktických testech, stále má určitý užitek.

Anomálií bývá málo a jsou daleko od sebe. Ve skutečnosti, jakmile se anomálie stanou veřejně známými, mají tendenci rychle mizet, jak arbitréři vyhledávají a eliminují, aby se podobná příležitost opakovala.

Typy tržních anomálií

Na finančních trzích každá příležitost vydělat nadbytečné zisky podkopává předpoklady efektivity trhu, který říká, že ceny již odrážejí všechny relevantní informace, a tak nemohou být arbitrovány.

Lednový efekt

Lednový efekt je poměrně dobře známou anomálií. Podle lednového efektu mají akcie, které ve čtvrtém čtvrtletí předchozího roku vykazovaly nižší výkon, tendenci v lednu překonávat trhy. Důvod lednového efektu je tak logický, že je téměř těžké ho označit za anomálii. Investoři se často budou snažit koncem roku vyhodit akcie s nižším výkonem, aby mohli své ztráty použít na kompenzaci daní z kapitálových zisků (nebo na malý odpočet, který IRS povoluje, pokud za rok dojde k čisté kapitálové ztrátě). Mnoho lidí tuto událost nazývá sběrem daňových ztrát.

Vzhledem k tomu, že prodejní tlak je někdy nezávislý na skutečných základech nebo ocenění společnosti, může tento „daňový prodej“ posunout tyto akcie na úroveň, kdy se stanou atraktivními pro kupující v lednu.

Stejně tak se investoři často vyhnou nákupu nevýkonných akcií ve čtvrtém čtvrtletí a budou čekat až do ledna, aby se vyhnuli tomu, že se nechají dohnat prodejem s daňovými ztrátami. V důsledku toho vzniká nadměrný prodejní tlak před lednem a nadměrný nákupní tlak po 1. lednu, což vede k tomuto efektu.

Zářijový efekt

Zářijový efekt se vztahuje k historicky slabým výnosům burzy za měsíc září. Existuje statistický případ zářijového efektu v závislosti na analyzovaném období, ale velká část teorie je neoficiální. Obecně se má za to, že investoři se v září vracejí z letních prázdnin připraveni před koncem roku zablokovat zisky i daňové ztráty.

Existuje také přesvědčení, že jednotliví investoři likvidují akcie, které jdou do září, aby vyrovnali náklady na školní docházku dětí. Stejně jako u mnoha jiných kalendářních efektů je zářijový efekt považován spíše za historický výstřelek v datech než za efekt s jakýmkoliv kauzálním vztahem.

Dny týdne Anomálie

Efektivní příznivci trhu nenávidí anomálii „Dnů týdne“, protože se nejen zdá být pravdivá, ale také nedává smysl. Výzkum ukázal, že akcie mají tendenci pohybovat se více v pátek než v pondělí a že existuje tendence k pozitivnímu výkonu trhu v pátek. Není to obrovský rozpor, ale je to rozpor trvalý.

Pondělní efekt je teorie, která říká, že výnosy na burze v pondělí budou kopírovat převládající trend z předchozího pátku. Pokud tedy trh v pátek rostl, měl by pokračovat i o víkendu a v pondělí by měl opět růst. Pondělní efekt je také známý jako „víkendový efekt“.

Na základní úrovni neexistuje žádný zvláštní důvod, proč by to měla být pravda. Mohly by na tom zapůsobit některé psychologické faktory. Možná, že trh prostupuje optimismus konce týdne, protože obchodníci a investoři se těší na víkend. Nebo možná, že víkend dává investorům šanci dohnat své čtení, dusit se a trápit se kvůli trhu a rozvinout pesimismus až do pondělka.

Pověrčivé indikátory

Kromě kalendářních anomálií existují i netržní signály, které podle některých lidí přesně naznačí směr trhu. Zde je krátký seznam pověrčivých tržních ukazatelů: