Co je medvědí sedlo?
Medvědí rozkročení je opční strategie, která zahrnuje nákup (nebo prodej) jak put, tak i call na stejný základní cenný papír se stejným datem vypršení platnosti a realizační cenou, ale kde realizační cena je vyšší než aktuální tržní cena cenného papíru.
Jedná se o typ „křivé“ nebo „vychýlené“ obkročmo, protože put bude v penězích (ITM), což mu dává přirozeně medvědí zaujatost (na dlouhou dobu). Obkročmo tradičně používá at-the-money (ATM) stávku. Býčí obkročmo by pro srovnání místo toho použilo stávkovou cenu pod tržní cenou.
Klíčové způsoby
Pochopení medvědího popruhu
Straddle je opční strategie zahrnující nákup (nebo prodej) prodejní i kupní opce na stejné datum expirace a realizační cenu na stejném podkladu. Na rozdíl od typického straddle je realizační cena medvědího straddle vyšší než aktuální cena cenného papíru, což dává pozici medvědí sklon.
Opce put medvědího rozkročení tak bude v penězích (ITM), až bude pozice nasazena, zatímco výzva začíná z peněz (OTM). Kupující medvědího rozkročení se domnívá, že podkladová cena bude kolísavá, s větší tendencí k poklesu, ale bude také profitovat z velkého nárůstu. Spisovatel medvědího rozkročení se domnívá, že cena podkladového aktiva zůstane do značné míry stabilní až mírně nahoru po dobu trvání obchodu a že implikovaná volatilita (IV) také zůstane stabilní nebo bude klesat.
Kdy použít medvědí pás
Obchodník by si koupil medvědí obkročmo, pokud by se domníval, že základní cenný papír bude čelit zvýšené volatilitě, ale není si jistý, zda výsledné cenové pohyby budou k lepšímu nebo k horšímu. U medvědího obkročmo by si kupující myslel, že je větší pravděpodobnost, že cena klesne, ale stále by mohl profitovat z významného pohybu nahoru.
Maximální zisk, který může vydělat prodejce medvěda obkročmo, je omezen na prémii získanou z prodeje opcí. Maximální ztráta na krátkou je teoreticky neomezená. Ideální scénář pro pisatele je, že opce pozbudou platnosti bezcenně. Body rentability (BEP) jsou definovány tak, že se k realizační ceně připočte přijaté prémie, aby se získal horní BEP, a odečte se přijaté prémie od realizační ceny pro dolní BEP.
Upside BEP
=
Strike Price
+
Přijaté prémie
Downside BEP
=
Strike Price
−
Přijaté prémie
\begin{aligned} &\text{Upside BEP}\ = \ \text{Strike Price}\ + \ \text{Přijaté prémie}\\ &\text{Downside BEP}\ = \ \text{Strike Price} – \ \text{Přijaté prémie} \end{aligned}
Upside BEP = Strike Price + Přijaté prémieDownside BEP = Přijaté prémie− Přijaté prémie
Krátký medvěd rozkročený na pozici profituje pouze v případě, že nedochází k pohybu ceny podkladového aktiva. Pokud však dochází k širokému pohybu buď nahoru nebo dolů, krátký může čelit značným ztrátám a být ohrožen postoupením.Při postoupení opční smlouvy musí předkladatel splnit požadavky dohody. Pokud by byla opce kupní, musel by předkladatel prodat podkladový cenný papír za stanovenou realizační cenu. Pokud by se jednalo o put, musel by předkladatel koupit podkladový cenný papír za stanovenou realizační cenu.
Maximální zisk, který lze získat z krátkého medvědího rozkročení, je prémie z prodeje opcí; maximální ztráta je potenciálně neomezená. Maximální zisk dlouhého je také neomezený, ale zpočátku vydělá více, když padá podklad.
Když se krátké možnosti Strategie pokazí
Banky a firmy obchodující s cennými papíry prodávají medvědí rozkročení spolu s dalšími krátkými opčními pozicemi, aby vydělaly zisky v dobách nízké volatility. Ztráty z těchto typů strategií však mohou být neomezené. Řádné řízení rizik je prvořadé. Příběh Nicka Leesona a britské obchodní banky Barings Bank je varovným příběhem nesprávných postupů řízení rizik po zavedení krátkých rozkročených strategií.
Nick Leeson, generální ředitel obchodní společnosti Barings v Singapuru, byl pověřen hledáním arbitrážních příležitostí v japonských termínových kontraktech kotovaných na burze cenných papírů v Ósace a na Singapurské mezinárodní měnové burze. Místo toho Leeson uzavřel nezajištěné, směrové sázky na japonském akciovém trhu. Rychle začal prodělávat.Aby pokryl tyto ztráty, začal Leeson prodávat medvědí straddly spojené s Nikkei. Tento obchod v podstatě sázel na to, že akciový index se bude obchodovat v úzkém pásmu.
Po zemětřesení v lednu 2018, které zasáhlo Japonsko, klesla hodnota Nikkei. Tento obchod Leeson a další stály banku více než miliardu dolarů a vedly k převzetí banky Barings nizozemskou bankou ING za 1 libru.