Capital Flight

Co je Capital Flight?

Odliv kapitálu je rozsáhlý exodus finančních aktiv a kapitálu ze země způsobený událostmi, jako je politická nebo hospodářská nestabilita, devalvace měny nebo zavedení kapitálových kontrol. Odliv kapitálu může být legální, jako je tomu v případě, kdy zahraniční investoři repatriují kapitál zpět do své domovské země, nebo nelegální, k čemuž dochází v ekonomikách s kapitálovými kontrolami, které omezují převod aktiv ze země. Odliv kapitálu může představovat vážnou zátěž pro chudší státy, protože nedostatek kapitálu brání hospodářskému růstu a může vést k nižší životní úrovni. Paradoxně jsou nejotevřenější ekonomiky nejméně zranitelné odlivem kapitálu, protože transparentnost a otevřenost zvyšují důvěru investorů v dlouhodobé vyhlídky těchto ekonomik.

Understanding Capital Flight

Pojem „odliv kapitálu“ zahrnuje řadu situací. Může označovat exodus kapitálu buď z jednoho státu, z celého regionu nebo ze skupiny zemí s podobnými základy. Může být vyvolán událostí specifickou pro danou zemi nebo makroekonomickým vývojem, který způsobí rozsáhlý posun v preferencích investorů. Může mít také krátké trvání nebo trvat desítky let.

Únik kapitálu mohou vyvolat i rezidentní investoři, kteří se obávají vládní politiky, jež přivede ekonomiku ke dnu. Mohli by například začít investovat na zahraničních trzích, pokud bude zvolen populistický vůdce s otřepanou rétorikou o protekcionismu nebo pokud hrozí náhlá devalvace místní měny. Na rozdíl od předchozího případu, kdy zahraniční kapitál najde cestu zpět, když se ekonomika znovu otevře, může tento typ útěku vést k tomu, že kapitál zůstane v zahraničí delší dobu. Odliv čínského jüanu, kdy vláda devalvovala svou měnu, se po roce 2015 odehrál několikrát.

V obdobích volatility trhu není neobvyklé, že se výrazy „odliv kapitálu“ a „útěk ke kvalitě“ používají zaměnitelně. Zatímco odliv kapitálu může nejlépe představovat přímý odliv kapitálu, útěk ke kvalitě obvykle vypovídá o tom, že investoři přecházejí od rizikových aktiv s vyšším výnosem k bezpečnějším a méně rizikovým alternativám.

Klíčové způsoby

Jak se vlády vyrovnávají s přeletem kapitálu

Dopady odlivu kapitálu se mohou lišit v závislosti na míře a typu závislosti, kterou vlády na zahraničním kapitálu mají. Příkladem závažnějšího dopadu v důsledku odlivu kapitálu je asijská krize z roku 1997. Během krize vyvolaly rychlé devalvace měny asijskými tygry odliv kapitálu, který následně vyústil v dominový efekt propadu cen akcií po celém světě.

Podle některých zpráv klesly mezinárodní akcie kvůli krizi až o 60 procent. MMF intervenoval a poskytl postiženým ekonomikám překlenovací půjčky. Aby země podpořily své ekonomiky, nakupovaly také americké státní pokladniční poukázky. Na rozdíl od asijské finanční krize byl údajný účinek devalvace čínského jüanu v roce 2015, která vyústila v odliv kapitálu, relativně mírnější, s ohlášeným poklesem pouze o 8 procent na šanghajském akciovém trhu.

Vlády používají vícero strategií, jak se vypořádat s následky odlivu kapitálu. Zavádějí například kapitálové kontroly omezující tok jejich měny mimo zemi. To však nemusí být vždy optimální řešení, protože by to mohlo dále stlačit ekonomiku a vyústit ve větší paniku ohledně stavu věcí. Kromě toho může rozvoj nadnárodních technologických inovací, jako je bitcoin, pomoci takové kontroly obejít.

Další běžně používanou taktikou vlád je podepisování daňových smluv s jinými jurisdikcemi. Jedním z hlavních důvodů, proč je odliv kapitálu atraktivní možností, je skutečnost, že převod finančních prostředků nevede k daňovým sankcím. Tím, že se převod velkých částek hotovosti přes hranice prodraží, mohou si země vzít část výhod získaných z takových transakcí.

Vlády také zvyšují úrokové sazby, aby učinily místní měnu atraktivní pro investory. Celkovým efektem je zvýšení valuace měny. Zvýšení úrokových sazeb ale také zdražuje dovoz a zvyšuje celkové náklady na podnikání. Dalším dominovým efektem vyšších úrokových sazeb je vyšší inflace.

Příklad nezákonného letu kapitálu

Nelegální odliv kapitálu se obvykle odehrává v zemích, které mají přísnou kapitálovou a měnovou kontrolu. Například únik kapitálu z Indie dosahoval v 70. a 80. letech kvůli přísné měnové kontrole miliard dolarů. Země liberalizovala svou ekonomiku v 90. letech a tento únik kapitálu zvrátila, když do oživující se ekonomiky proudil zahraniční kapitál.

K úniku kapitálu může dojít i v menších státech sužovaných politickými zmatky nebo ekonomickými problémy. Například Argentina kvůli vysoké míře inflace a klouzavé domácí měně trpí únikem kapitálu už léta.