Carrying Charge Market

Co je Carrying Charge Market?

Na trhu s nákladem na přepravu je futures cena komodity vyšší než její spotová cena kvůli nákladům – nebo „nákladům na přepravu“ – spojeným s fyzickým uskladněním této komodity.

Na těchto trzích lze odhadnout pravděpodobnou futures cenu komodity tak, že vezmeme její spotovou cenu a přičteme její účetní náklady. Skutečná futures cena se však bude od této predikce často odchylovat v důsledku sil nabídky a poptávky.

Klíčové způsoby

Jak fungují Carrying Charge Markets

Vzhledem k široké škále komodit obchodovaných na těchto trzích budou některé komoditní termínové trhy vykazovat různé modely oceňování. Například komodity jako kukuřice, zlato a surová ropa budou mít obecně ceny termínových obchodů, které jsou vyšší než jejich spotové ceny. Jedním z hlavních důvodů je to, že tyto komodity stojí peníze za skladování, a to kvůli faktorům, jako je krmivo pro hospodářská zvířata, pojištění drahých kovů nebo nájemné za sklady. Zároveň tyto komodity neplatí žádný výnos prostřednictvím dividend nebo úroků, takže jejich vlastnictví má negativní vliv na krátkodobý cashflow vlastníka.

Tyto typy komoditních futures jsou známy jako ty, které mají „účtovací trhy“, protože jejich ceny futures jsou ovlivněny jejich účtovacími poplatky. Naproti tomu totéž by neplatilo pro futures kontrakty na akciové indexy, protože v tomto případě podkladové aktivum – jmenovitě akciový index, jako je S&P 500 – nemá stejné typy účtovacích poplatků. Ve skutečnosti je opak pravdou: lidé, kteří vlastní společnosti, které tvoří akciový index, často dostávají dividendy ze svého portfolia, což znamená, že vlastnictví těchto aktiv má pozitivní vliv na jejich krátkodobé peněžní toky. Z tohoto důvodu mají futures na akciové indexy obvykle ceny futures, které jsou pod jejich spotovými cenami, aby odrážely skutečnost, že majitelé futures „přicházejí“ o dividendový příjem získaný držiteli aktiv.

Důležité

Ačkoli komoditní termínové trhy mají tendenci sledovat obecné vzorce, jako jsou tyto, je důležité mít na paměti, že skutečné ceny termínových obchodů budou dynamicky kolísat na základě mnohem širšího souboru faktorů. V konečném důsledku jsou to nabídka a poptávka, které určují ceny termínových obchodů, takže tyto vzorce ne vždy platí.

Příklad trhu s přepravním poplatkem

Trh s přepravním nákladem může představovat výkyvy, které jsou důsledkem těchto typů situací. Například pokud zajištění a uskladnění bušlu kukuřice stojí 1 dolar měsíčně a spotová cena je 6 dolarů za bušl, kontrakt na bušl kukuřice, který je splatný za tři měsíce, by měl na trhu s přepravním nákladem stát 9 dolarů. Pokud je však komodita v nízké nabídce, spotové ceny mohou být vyšší než ceny budoucí. Zvýšená cena pomáhá rozdělit omezenou nabídku na trhu. V tomto scénáři můžete mít obrácenou křivku futures, známou také jako zpětná.

Na některých trzích, především na energetickém trhu, je zpátečnictví standardem. Například předpokládejme, že investor jde dlouho s futures obilným kontraktem za 100 dolarů, který je splatný za jeden rok. Pokud je očekávaná budoucí spotová cena 70 dolarů, je trh v zpátečnictví. V takovém scénáři bude muset futures cena klesnout, nebo budoucí spotová cena změnit, aby konvergovala s očekávanou budoucí spotovou cenou.