Časové rozvržení trhu

Co je tržní načasování?

Tržní časování je akt přesunu investičních peněz na nebo z finančního trhu – nebo přepínání fondů mezi třídami aktiv – na základě prediktivních metod. Pokud investoři dokážou předpovědět, kdy trh půjde nahoru a dolů, mohou provádět obchody, aby tento trh proměnili v zisk.

Načasování trhu je často klíčovou složkou aktivně řízených investičních strategií a pro obchodníky je téměř vždy základní strategií. Prediktivní metody pro usměrňování rozhodnutí o načasování trhu mohou zahrnovat základní, technické, kvantitativní nebo ekonomické údaje.

Mnoho investorů, akademiků a finančních profesionálů se domnívá, že není možné měřit čas na trhu. Ostatní investoři – zejména aktivní obchodníci – pevně věří v tržní načasování. Zda je úspěšné tržní načasování možné, je předmětem diskuse, ačkoliv téměř všichni tržní profesionálové se shodují, že dělat to po nějakou podstatnou dobu je obtížný úkol.

Klíčové způsoby

Z8CbcW8V

Pochopení tržního načasování

Načasování trhu není nemožné. Krátkodobé obchodní strategie byly úspěšné pro profesionální denní obchodníky, portfolio manažery a investory na plný úvazek, kteří používají grafovou analýzu, ekonomické prognózy, a dokonce i vnitřní pocity rozhodovat o optimální době pro nákup a prodej cenných papírů. Nicméně jen málo investorů bylo schopno předpovědět posuny na trhu s takovou důsledností, že získají nějakou významnou výhodu nad buy-and-hold investora.

Tržní načasování je někdy považováno za opak dlouhodobé investiční strategie „buy-and-hold“. Nicméně i přístup „buy-and-hold“ podléhá určité míře tržního načasování v důsledku toho, že investoři mění potřeby nebo postoje. Klíčovým rozdílem je, zda investor očekává, že tržní načasování bude předem definovanou součástí jeho strategie.

Výhody a nevýhody tržního načasování

Pro průměrného investora, který nemá čas nebo chuť sledovat trh denně – nebo v některých případech hodinově – existují dobré důvody, proč se vyhnout tržnímu načasování a zaměřit se na investování v dlouhodobém horizontu. Aktivní investoři by argumentovali, že dlouhodobí investoři přicházejí o zisky tím, že odjíždějí s volatilitou, místo aby si zajišťovali výnosy prostřednictvím tržně načasovaných exitů. Protože je však nesmírně obtížné odhadnout budoucí směřování akciového trhu, investoři, kteří se snaží načasovat vstupy a odchody, mají často tendenci podhodnocovat investory, kteří zůstávají investováni.

Zastánci strategie tvrdí, že metoda jim umožňuje realizovat větší zisky a minimalizovat ztráty tím, že se přesunou ze sektorů před poklesem. Tím, že vždy hledají klidnější investiční vody, se vyhýbají volatilitě pohybů trhu, když drží volatilní akcie.

Pro průměrného individuálního investora bude tržní načasování pravděpodobně méně efektivní a přinese menší výnosy než buy-and-hold nebo jiné pasivní strategie.

Pro mnoho investorů jsou však skutečné náklady téměř vždy vyšší než potenciální přínos přesunu na trh a z něj.

„Kvantitativní analýza chování investorů“, zpráva, kterou si může koupit bostonská výzkumná firma Dalbar, ukazuje, že investor, který zůstal plně investován do indexu Standard & Poor’s (S&P) 500 v letech 1995 až 2014, by dosáhl ročního výnosu 9,85%. Pokud by však promeškali pouze 10 nejlepších dnů na trhu, výnos by byl 5,1%. Některé z největších výkyvů na trhu se objevují během nestabilního období, kdy mnoho investorů z trhu uteklo.

Investoři podílových fondů, kteří se stěhují do a z fondů, a skupiny fondů, které se snaží měřit čas na trhu nebo se honit za rostoucími fondy, nedosahují indexů až o 3 % – do značné míry kvůli transakčním nákladům a provizím, které jim vznikají, zejména při investování do fondů s poměrem nákladů vyšším než 1 %.

Nákup za nízkou cenu a prodej za vysokou cenu, pokud je úspěšně proveden, vytváří daňové důsledky pro zisk. Pokud je investice držena méně než rok, je zisk zdaněn sazbou krátkodobých kapitálových zisků nebo běžnou sazbou daně z příjmu investora, která je vyšší než sazba dlouhodobých kapitálových zisků.

Větší zisky

Omezené ztráty

Vyhýbání se volatilitě

Vhodné pro krátkodobé investiční horizonty

Požadovaná denní pozornost věnovaná trhům

Častější transakční náklady, provize

Daňově znevýhodněné krátkodobé kapitálové zisky

Potíže s načasováním vjezdů a výjezdů

Kritika tržního načasování

Přelomová studie, nazvaná „Pravděpodobné zisky z tržního načasování“, publikovaná v Financial Analyst Journal nositelem Nobelovy ceny Williamem Sharpem v roce 1975, se pokusila zjistit, jak často musí být tržní časovač přesný, aby fungoval, stejně jako pasivní indexový fond sledující referenční hodnotu. Sharpe dospěl k závěru, že investor využívající tržní časovou strategii musí být správný v 74% případů, aby porazil referenční portfolio podobného rizika ročně.

A ani profesionálové to nepochopili správně. Studie z roku 2017 z Centra pro výzkum odchodu do důchodu na Boston College zjistila, že fondy s cílovým datem, které se pokoušely o tržní časování, zaostávaly za ostatními fondy až o 0,14 procentního bodu, což je 3,8% rozdíl za 30 let.

Podle výzkumu společnosti Morningstar se aktivně spravovaným fondům obecně nedaří přežít a překonat své referenční hodnoty, zejména v delším časovém horizontu.Ve skutečnosti jen 23% všech aktivních fondů překonalo průměr svých pasivních soupeřů v desetiletém období končícím v červnu 2019. U zahraničních akciových fondů a dluhopisových fondů byla dlouhodobá úspěšnost obecně vyšší. Úspěšnost byla nejnižší mezi americkými fondy s velkými stropy.

Časté otázky týkající se načasování trhu

Co je efektivní tržní hypotéza?

Hypotéza efektivního trhu (EMH) uvádí, že ceny aktiv odrážejí všechny dostupné informace. Podle EMH není možné „porazit trh“ konzistentně na základě upraveného rizika, protože tržní ceny by měly reagovat pouze na nové informace.

Jaké jsou některé nevýhody tržního načasování?

Zatímco tržní načasování má mnoho výhod, existují určité nevýhody, které by se při přijímání tohoto přístupu měly mít na paměti. Abychom byli v tržním načasování úspěšní, je nutné neustále kontrolovat pohyb cenných papírů, fondů a tříd aktiv. Tato každodenní pozornost věnovaná trhům může být únavná, časově náročná a vyčerpávající.

Pokaždé, když vstupujete na trh nebo z něj odcházíte, vznikají transakční náklady a náklady na provizi. Investoři a obchodníci, kteří používají strategie načasování trhu, budou mít zvýšené transakční náklady a náklady na provizi.

Tržní načasování může také vést k vyšší daňové sazbě, protože když jsou akcie nakoupeny a prodány během jednoho roku, dosažený zisk je zdaněn buď podle obvyklé sazby daně z příjmu, nebo podle sazby krátkodobých kapitálových zisků. A konečně, tržní načasování je složitý úkol. Určení správného místa vstupu a výstupu může být náročné, protože trh a jeho trendy se neustále mění.

Kdo řekl: „Čas na trhu, ne načasování trhu?“

Keith Banks, viceprezident Bank of America, v březnu 2020 v pořadu CNBC „Squawk Box“ řekl „Realita je taková, že je čas na trhu, ne načasování trhu“.

Je opravdu nemožné načasovat trh?

Načasování trhu je strategie, která zahrnuje nákup a prodej akcií na základě očekávaných cenových změn.Převažující moudrost říká, že načasování trhu nefunguje; většinou je pro investory velmi náročné vydělat velké zisky správným načasováním nákupních a prodejních příkazů těsně předtím, než ceny půjdou nahoru a dolů.

Investoři se často rozhodují o investicích na základě emocí. Mohou nakupovat, když je cena akcií příliš vysoká, jen proto, že je kupují jiní. Případně mohou prodávat na základě jedné špatné zprávy. Z těchto důvodů většina investorů, kteří se snaží načasovat trh, skončí s nedostatečným výkonem na širokém trhu.

Jaké je největší riziko tržního načasování?

Za největší riziko tržního načasování se obvykle považuje to, že v kritických chvílích na trhu nejsou. Investoři, kteří se snaží trh načasovat, se vystavují riziku, že promeškají období výjimečných výnosů.

Pro investory je velmi těžké přesně určit horní nebo dolní mez trhu až poté, co již nastala. Z tohoto důvodu, pokud investor přesune své peníze z akcií během poklesu trhu, riskuje, že nepřesune své peníze zpět v čase, aby využil zisky z vzestupu.