Companion Tranche

Co je to Companion Tranche?

Doprovodná tranše je třída nebo typ tranše, což je část dluhu nebo cenného papíru. Primárně je spojena jako tranše zajištěného hypotečního závazku (CMO), která také zahrnuje tranše třídy plánované amortizace (PAC) a tranše třídy cílené amortizace (TAC). Každá CMO, která má tranši PAC nebo TAC, bude mít doprovodnou tranši.

Klíčové způsoby

Pochopení doprovodné tranše

CMO je cenný papír krytý hypotékou, který se skládá ze souboru hypoték, které byly přebaleny do jednoho finančního cenného papíru nabízeného k prodeji investorům. Každý CMO je organizován podle splatnosti a míry rizika.

Tranše jsou části společné organizace trhu (CMO) nebo jiného dluhu či cenného papíru, které jsou strukturovány tak, aby rozdělovaly riziko nebo seskupovaly aktiva podle charakteristik. Toto rozdělení a rozdělení cenných papírů je činí obchodovatelnými pro investory.

Společná organizace trhu, která obsahuje doprovodnou tranši, je životně důležitá, protože sazby předčasného splacení podkladových cenných papírů v zajištěném hypotečním závazku (CMO) se mohou měnit, což zase ovlivňuje splátky jistiny a úroků do tranší plánované amortizační třídy (PAC) a cílové amortizační třídy (TAC).

Účelem doprovodné tranše je absorbovat veškeré změny v sazbách předplacených hypoték a udržet stabilní splátky jistiny a úroků do tranší PAC a TAC.

Sazby za předplacení

PAC a TAC tranše mají přednost při přijímání splátek jistiny a úroků ve společné organizaci trhu. Zajištěný hypoteční závazek (CMO) je emitován s předpoklady sazby předčasného splacení hypotéky. Pokud se skutečná sazba předčasného splacení od těchto předpokladů liší, rozdíl je absorbován doprovodnou tranší.

Změny převládajících úrokových sazeb výrazně ovlivňují sazby předplacených hypoték. Když úrokové sazby klesají, předplacené splátky hypoték obvykle rostou. Nárůst předplacených splátek je způsoben tím, že majitelé domů refinancují své stávající hypotéky nebo si pořizují nové domy, aby využili nových nižších sazeb. Předplacené splátky způsobují riziko kontrakce se zkrácením životnosti, resp. doby trvání třídy plánované amortizace (PAC) nebo třídy cílené amortizace (TAC).

Naopak při zvýšení úrokových sazeb se obvykle snižují předčasné splátky hypoték. Vyšší sazby znamenají, že majitel nemovitosti nebude refinancovat a zvýšení se na něj vztahuje. Mohou být také méně náchylné k pohybu. Pokles předčasných splátek zase prodlužuje dobu tranší PAC nebo TAC a nazývá se riziko prodloužení.

V nejjednodušším případě mohou dlužníci hypoték, které tvoří společnou organizaci trhu, splatit své hypotéky dříve, než se očekávalo, což by snížilo splátky jistiny a úroků, které jdou do společné organizace trhu a které zase jdou investorům jako výnosy.

Aby se to nestalo, průvodní tranše absorbuje pokles plateb, zatímco tranše PAC a TAC zůstávají nedotčeny a dostávají své platby, jako by se u podkladových hypoték nic nestalo.

Ochrana před riziky s doprovodnou tranší

Doprovodná tranše chrání tranše plánované i cílené třídy amortizace před rizikem kontrakcí a rozšířením. Doprovodná tranše zase udržuje stabilitu prioritních plateb do tranší PAC a TAC. Přebytečné splátky jistiny hypotéky se doplácejí do doprovodné tranše, když se zvýší předčasné splátky. Pokud se předčasné splátky sníží, neobdrží doprovodná tranše žádné splátky jistiny.

Vzhledem k těmto změnám v platbách se může termín doprovodné tranše značně lišit. Zkrátí se, když jsou úrokové sazby nízké a předplacené splátky se zvyšují a prodlužují, když jsou sazby vysoké, a předplacené splátky se snižují. Vzhledem k tomuto vysokému stupni variability termínu je výnos doprovodné tranše vyšší než u tranše PAC nebo TAC. Doprovodná tranše se může líbit investorovi, který chce vyšší příjem a je ochoten podstoupit větší riziko vrácení jistiny v neurčené budoucnosti nebo dříve.