Contango

Co je Contango?

Contango je situace, kdy je futures cena komodity vyšší než spotová cena. Contango obvykle nastává, když se očekává, že cena aktiva v průběhu času poroste. To má za následek směrem nahoru se svažující křivku vpřed.

Klíčové způsoby

Contango

Understanding Contango

Nabídka a poptávka futures kontraktů ovlivňuje cenu futures při každém dostupném vypršení. V contangu jsou investoři ochotni zaplatit za komoditu v budoucnu více. Prémie nad aktuální spotovou cenou pro konkrétní datum vypršení je obvykle spojena s náklady na přenos. Náklady na přenos mohou zahrnovat veškeré poplatky, které by investor musel zaplatit, aby mohl držet aktivum po určitou dobu. U komodit náklady na přenos obvykle zahrnují náklady na skladování a odpisy v důsledku zkažení, hnití nebo rozkladu v některých případech.

Ve všech scénářích na trhu s futures se ceny futures budou obvykle přibližovat ke spotovým cenám s blížícím se vypršením kontraktů. To se děje kvůli velkému počtu kupujících a prodávajících na trhu, což trhy zefektivňuje a eliminuje velké příležitosti k arbitráži. Jako takový trh v contangu zaznamená postupné snižování ceny, aby splnil spotovou cenu při vypršení.

Celkově zahrnují trhy s futures značné množství spekulací. Když jsou kontrakty dále od vypršení, jsou více spekulativní. Existuje několik důvodů, proč si investor zamyká vyšší cenu futures. Jak již bylo zmíněno, náklady na přenos jsou jedním z častých důvodů pro nákup komoditních futures.

Výrobci mají jiné důvody k tomu, aby za futures platili více než spotová cena, čímž vytvářejí contango. Výrobci nakupují komodity podle potřeby na základě svých zásob. Spotová cena versus cena futures může být faktorem při jejich řízení zásob. Obecně se však budou řídit spotovými a futures cenami a zároveň se budou snažit dosáhnout co nejlepší nákladové efektivnosti. Někteří výrobci se mohou domnívat, že spotová cena v průběhu času spíše poroste než klesne. Proto se v budoucnu zajišťují mírně vyšší cenou.

Contango vs. Backwardation

Contango, někdy označované jako forwardace, je opakem zpětného toku. Na termínových trzích může být křivka dopředného toku v contangu nebo zpětném toku.

Trh je „v zaostalosti“, pokud je cena futures nižší než spotová cena konkrétního aktiva. Obecně může být zaostalost výsledkem současných faktorů nabídky a poptávky. Může signalizovat, že investoři očekávají, že ceny aktiv v průběhu času klesnou.

Trh v dozadu má dopředu křivku, která se svažuje směrem dolů, jak je znázorněno níže.

Výhody a nevýhody Contango

Výhody Contaga

Jedním ze způsobů, jak těžit z contanga, jsou arbitrážní strategie. Například arbitr může koupit komoditu za spotovou cenu a pak ji okamžitě prodat za vyšší futures cenu. Jak se termínové kontrakty blíží vypršení platnosti, tento typ arbitráže se zvyšuje. Spotová a futures cena se ve skutečnosti sbližuje, jak se blíží vypršení platnosti kvůli arbitráži, a contango se zmenšuje.

Existuje také jiný přístup, jak profitovat z contanga. Ceny futures nad spotovou cenou mohou být signálem vyšších cen v budoucnosti, zejména když je inflace vysoká. Spekulanti mohou nakupovat více komodity zažívající contango ve snaze profitovat z vyšších očekávaných cen v budoucnosti. Mohli by být schopni vydělat ještě více peněz nákupem futures kontraktů. Tato strategie však funguje pouze tehdy, pokud skutečné ceny v budoucnosti převyšují ceny futures.

Použití Contango nemusí být pro vás

Pokus o zisk z contango často zahrnuje podstupování rizik, která nejsou vhodná pro většinu individuálních investorů.

Nevýhody Contanga

Nejvýznamnější nevýhodou contanga je automatické klouzání forwardových kontraktů, což je u komoditních ETF běžná strategie. Investoři, kteří nakupují komoditní kontrakty v době, kdy jsou trhy v contangu, obvykle přicházejí o nějaké peníze, když termínové kontrakty vyprší nad spotovou cenou.

Naštěstí je ztráta způsobená contango omezena na komoditní ETF, které využívají termínové kontrakty, jako jsou ropné ETF. Zlaté ETF a další ETF, které drží skutečné komodity pro investory, netrpí contango.

Jaké jsou příčiny Contaga?

Kontango může být způsobeno několika faktory, včetně inflačních očekávání, očekávaných budoucích výpadků dodávek a nákladů na přepravu dotyčné komodity. Někteří investoři se budou snažit profitovat z contango využíváním arbitrážních příležitostí mezi futures a spotovými cenami.

Jaký je rozdíl mezi Contango a Backwardation?

Opak contanga je znám jako zaostalost. Když je trh v zaostalosti, ceny futures pro komoditu kopírují klesající křivku, ve které jsou ceny futures pod spotovými cenami. Ačkoliv je zaostalost relativně vzácná, občas se vyskytne na několika komoditních trzích. Příčiny zaostalosti zahrnují předpokládané poklesy poptávky po komoditě, očekávání deflace a krátkodobý nedostatek v nabídce komodity.

Jak Contango ovlivňuje fondy obchodované na komoditních burzách (ETF)?

Pro investory do fondů obchodovaných na burze (ETF) je důležité pochopit, jak může contango ovlivnit některé komoditní ETF. Konkrétně, pokud komoditní ETF investuje do komoditních futures kontraktů na rozdíl od fyzického držení dotyčné komodity, může být ETF nucena průběžně nahrazovat – nebo „rolovat“ – své futures kontrakty, jakmile vyprší její starší kontrakty. Pokud je dotyčná komodita předmětem contango, pak by to vedlo k trvalému růstu cen placených za tyto futures kontrakty. V dlouhodobém horizontu to může výrazně zvýšit náklady, které ETF nese, což by snížilo výnosy, které vydělají její investoři.