Co je to prasklina?
Rozpětí trhlin označuje celkový cenový rozdíl mezi barelem surové ropy a ropnými produkty z ní rafinovanými. Jedná se o odvětvově specifický typ hrubé zpracovatelské marže. „Trhlina“, o níž se hovoří, je odvětvový termín pro rozklad surové ropy na dílčí produkty, včetně plynů jako propan, topné palivo, benzin, lehké destiláty, jako tryskové palivo, meziprodukty destilátů, jako motorová nafta, a těžké destiláty, jako tuk.
Klíčové způsoby
Pochopení prasklé pomazánky
Cena barelu surové ropy a různé ceny produktů z ní rafinovaných nejsou vždy dokonale synchronizovány. V závislosti na ročním období, počasí, globálních dodávkách a mnoha dalších faktorech vede nabídka a poptávka po konkrétních destilátech ke změnám cen, které mohou mít dopad na ziskové marže barelu surové ropy pro rafinerii.
Ke zmírnění cenových rizik využívají rafinerie k zajištění proti šíření trhlin futures. Obchodníci s futures a opcemi mohou trhlinové šíření využít také k zajištění dalších investic nebo spekulovat na možné změny cen ropy a rafinovaných ropných produktů.
Použití Crack Spread k zajištění cenového rizika
Tradiční strategie šíření trhlin používané k zajištění proti těmto rizikům zahrnují nákup ropných futures rafinerií a kompenzaci pozice prodejem benzínu, topného oleje nebo jiných destilátových futures, které budou z těchto barelů vyrábět.
Rafinerie mohou toto zajištění využít k zajištění zisku. Rafinerie v podstatě chtějí silné pozitivní rozpětí mezi cenou barelu ropy a cenou rafinovaných produktů; to znamená, že barel ropy je výrazně levnější než rafinované produkty.
Chcete-li zjistit, zda existuje pozitivní crack spread, vezmete cenu barelu surové ropy – v tomto případě například WTI za 51,02 dolaru/barel – a porovnáte ji se zvoleným rafinovaným produktem. Řekněme, že RBOB benzínové futures stojí 1,5860 dolaru za galon. V barelu je 42 galonů, takže rafinerie dostane 66,61 dolaru za každý barel benzínu za crack spread 15,59 dolaru, který může být uzavřen s futures kontrakty. Toto je nejběžnější crack spread play a nazývá se crack spread 1:1.
Samozřejmě je to trochu zjednodušení rafinérského procesu, protože jeden barel ropy nevytvoří přesně jeden barel benzínu a opět, různé produktové směsi jsou závislé na rafinérii. Takže existují i jiné trhlinové hry, kdy si koupíte tři ropné futures a pak porovnáte destiláty těsněji, jako například dva barely benzínových kontraktů a jeden topný olej.
To je známé jako crack spread v poměru 3:2:1 a existují dokonce crack spready v poměru 5:3:2 a mohou být také použity jako forma zajištění. Pro většinu obchodníků však crack spread v poměru 1:1 zachycuje základní tržní dynamiku, na které se snaží obchodovat.
Obchodování s pomazánkou
Obecně platí, že crack spread buď kupujete, nebo prodáváte. Pokud ho kupujete, očekáváte, že crack spread posílí, což znamená, že rafinérské marže rostou, protože ceny ropy klesají nebo poptávka po rafinovaných produktech roste. Prodej crack spread znamená, že očekáváte, že poptávka po rafinovaných produktech slábne nebo se samotný spread zpřísňuje kvůli změnám v cenách ropy, takže prodáváte rafinované produkty futures a kupujete surové futures.
Čtení prasklé pomazánky jako tržního signálu
I když se nechystáte obchodovat se samotným rozšířením trhliny, může působit jako užitečný tržní signál o možných cenových pohybech jak na trhu s ropou, tak na trhu rafinovaných produktů. Pokud se šíření trhliny výrazně rozšíří, což znamená, že cena rafinovaných produktů překonává cenu ropy, mnoho investorů to vnímá jako známku toho, že cena surové ropy nakonec poroste, aby se šíření opět zpřísnilo na historické normy.
Podobně platí, že pokud je rozpětí příliš těsné, investoři to vidí jako znamení, že rafinerie zpomalí produkci, aby utáhly nabídku na úroveň, kdy poptávka obnoví jejich marže. To má samozřejmě tlumící účinek na cenu surové ropy. Takže ať už s ní hodláte obchodovat nebo ne, šíření trhliny stojí za to sledovat jako signál trhu.