Jaký je poměr EV/2P?
Poměr EV/2P je poměr používaný k ocenění ropných a plynárenských společností. Skládá se z hodnoty podniku (EV) vydělené prokázanými a pravděpodobnými (2P) rezervami. Hodnota podniku odráží celkovou hodnotu podniku. Prokázané a pravděpodobné (2P) se vztahují k energetickým rezervám, jako je ropa, které budou pravděpodobně získány zpět.
Vzorec pro poměr EV/2P je
EV/2P
=
Enterprise Value
2P Reserves
where:
2P Reserves
=
Total proven and probable reserves
Enterprise Value
=
MC
+
Total Debt
−
TC
MC
=
Market capitalization
TC
=
Total cash and cash equivalents
\begin{aligned} &\text{EV/2P} = \frac{ \text{Enterprise Value} }{ \text{2P Reserves} } \\ &\textbf{where:} \\ &\text{2P Reserves} = \text{Total proven and probable reserves} \\ &\text{Enterprise Value} = \text{MC} + \text{Total Debt} – \text{TC} \\\ &\text{MC} = \text{Market capitalization} \\\ &\text{TC} = \text{Total cash and cash equivalents} \\ \end{aligned}
EV/2P=2P ReservesEnterprise Valuewhere:2P Reserves=Total proven and probable reservesEnterprise Value=MC+Total Debt−TCMC=Market capitalizationTC=Total cash and equivalents
2P rezervy jsou součtem prokázaných a pravděpodobných rezerv. Prokázané rezervy budou pravděpodobně získány zpět, zatímco pravděpodobné rezervy budou získány zpět s menší pravděpodobností než prokázané rezervy. Součet prokázaných a pravděpodobných rezerv představuje 2P.
Jak vypočítat poměr EV/2P
Co vám říká poměr EV/2P?
Rezervy mohou být prokázané, pravděpodobné nebo možné rezervy.Prokázané rezervy jsou obvykle známé jako 1P, mnoho analytiků o nich hovoří jako o P90, nebo mají 90% pravděpodobnost, že budou vyprodukovány.Pravděpodobné rezervy jsou označovány jako P50 nebo mají 50% jistotu, že budou vyprodukovány. Když se používají ve spojení mezi sebou, je označován jako 2P.
Když je násobek EV/2P vysoký, znamená to, že společnost obchoduje s prémií za dané množství ropy v zemi. Naopak nízká hodnota by naznačovala potenciálně podhodnocenou společnost.
Poměr EV/2P je srovnatelný s jinými běžnějšími poměry používanými při oceňování, jako je hodnota podniku nebo poměry P/E. Tyto poměry vyjadřují hodnotu podniku jako násobek zisku nebo aktiv.
Je důležité porovnat poměr EV/2P společnosti s hodnotami podobných společností a s historickými hodnotami tohoto poměru. Použití historických a oborových srovnání může pomoci investorům určit, zda je společnost podhodnocená, nadhodnocená nebo spravedlivě oceněná.
Klíčové způsoby
Příklad poměru EV/2P
Předpokládejme, že ropná společnost má hodnotu podniku 2 miliardy dolarů a prokázané a pravděpodobné zásoby 100 milionů barelů:
EV/2P
=
$
2
Miliarda
$
1
0
0
Milion
=
2
0
\begin{aligned} &\text{EV/2P} = \frac{ \$2 \text{ Billion} }{ \$100 \text{ Million} } } = 20 \\ \end{aligned}
EV/2P=$100 Million$2 Billion=20
Poměr EV/2P = 20 nebo firma má dvacetinásobek. Jinými slovy, firma je oceněna dvacetinásobkem hodnoty podniku k 2P rezervám.
Zda je dvacetinásobek vysoký, nízký nebo spravedlivě oceněný, závisí na jiných ropných společnostech v rámci stejného odvětví.
Rozdíl mezi poměrem EV/2P a EV/EBITDA
Hodnota podniku v porovnání se ziskem před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací se také označuje jako podnikový násobek.Poměr EV/EBITDA porovnává byznys s ropou a zemním plynem, bez dluhů, s EBITDA. To je důležitá metrika, protože ropné a plynárenské firmy mají obvykle velký dluh a EV zahrnuje náklady na jeho splacení.Odložením dluhu analytici vidí, jak dobře je firma oceněna.
Poměr EV/2P na druhou stranu ve svém vzorci používá také hodnotu podniku, ale místo EBITDA tento poměr zahrnuje prokázané a pravděpodobné (2P) rezervy. Poměr EV/2P je důležitý při posuzování potenciálního nebo možného růstu ropné společnosti, protože prokázané a pravděpodobné (2P) rezervy budou pravděpodobně získány zpět.
Omezení poměru EV/2P
Jak již bylo zmíněno, poměr EV/2P zahrnuje do svého výpočtu celkový dluh, protože podniková hodnota zahrnuje také celkový dluh. Ropné společnosti obvykle nesou ve svých rozvahách značné množství dluhu, což je pro odvětví běžné. Dluh se používá na vrchní financování ropných vrtů, zařízení a nákladů na průzkum.
V důsledku toho by mimořádný dluh vedl k mnohem vyššímu ocenění EV ropných společností než u většiny ostatních odvětví, která nesou menší dluh. Investoři by si měli být vědomi unikátních kapitálových struktur ropných a plynárenských společností při použití jakékoli metriky ocenění včetně poměru EV/2P.