Due Diligence

Co je Due Diligence?

Klíčové způsoby

Due Diligence

Pochopení náležité péče

Due diligence se stala běžnou praxí (a běžným pojmem) ve Spojených státech se schválením zákona o cenných papírech z roku 1933. S tímto zákonem se obchodníci s cennými papíry a makléři stali zodpovědnými za úplné zveřejnění podstatných informací o nástrojích, které prodávali. Nezveřejnění těchto informací potenciálním investorům učinilo obchodníky a makléře odpovědnými za trestní stíhání.

Autoři aktu uznali, že požadavek úplného zveřejnění činí dealery a makléře zranitelnými vůči nespravedlivému trestnímu stíhání za to, že nezveřejnili podstatnou skutečnost, kterou v době prodeje nevlastnili nebo nemohli znát. Čin tedy zahrnoval právní obhajobu: dokud dealeři a makléři vykonávali „náležitou péči“ při vyšetřování společností, jejichž akcie prodávali, a plně zveřejňovali výsledky, nemohli být činěni odpovědnými za informace, které nebyly odhaleny během vyšetřování.

Druhy náležité péče

Due diligence provádějí analytici výzkumu vlastního kapitálu, správci fondů, makléři-dealeři, individuální investoři a společnosti, které zvažují akvizici jiných společností. Due diligence jednotlivých investorů je dobrovolná. Makléři-dealeři jsou však ze zákona povinni provést due diligence cenného papíru před jeho prodejem.

Jak provádět Due Diligence pro zásoby

Níže je 10 kroků pro jednotlivé investory, kteří provádějí due diligence. Většina z nich se vztahuje k akciím, ale v mnoha případech mohou být aplikovány na dluhopisy, nemovitosti a mnoho dalších investic.

Po těchto 10 krocích nabízíme několik tipů při zvažování investice do startupové společnosti.

Všechny informace, které potřebujete, jsou snadno dostupné ve čtvrtletních a výročních zprávách společnosti a v profilech společnosti na stránkách finančního zpravodajství a slevových makléřů.

Krok 1: Analýza kapitalizace společnosti

Tržní kapitalizace nebo celková hodnota společnosti naznačuje, jak volatilní je cena akcií, jak široké je její vlastnictví a potenciální velikost cílových trhů společnosti.

Společnosti s velkými a velkými kapitalizacemi mají obvykle stabilní toky příjmů a velkou různorodou investorskou základnu, což vede k menší volatilitě. Společnosti se středními a malými kapitalizacemi mají obvykle větší výkyvy cen akcií a výnosů než velké korporace.

Krok 2: Trendy výnosů, zisku a marží

Výsledovka společnosti bude uvádět její výnosy nebo její čistý zisk nebo zisk. To je základ. Je důležité sledovat trendy v čase ve výnosech společnosti, provozních výdajích, ziskových maržích a návratnosti vlastního kapitálu.

Zisková marže společnosti se vypočítá vydělením jejího čistého zisku jejími příjmy. Nejlepší je analyzovat ziskovou marži za několik čtvrtletí nebo let a porovnat tyto výsledky se společnostmi v rámci stejného odvětví, abyste získali nějakou perspektivu.

Krok 3: Konkurenti a průmysl

Nyní, když máte cit pro to, jak je firma velká a kolik vydělává, je čas odhadnout obor, ve kterém působí, a její konkurenci. Každá firma je částečně definována svou konkurencí. Due diligence spočívá ve srovnání ziskových marží firmy se dvěma nebo třemi jejími konkurenty. Otázky, které je třeba si položit, jsou například: Je firma lídrem ve svém oboru nebo na svých specifických cílových trzích? Roste obor firmy?

Provádění due diligence u několika společností ve stejném odvětví může investorovi poskytnout významný přehled o tom, jak si dané odvětví vede a které společnosti mají v daném odvětví vedoucí postavení.

Krok 4: Oceňovací násobky

Mnoho poměrů a finančních ukazatelů se používá k hodnocení společností, ale tři z nejužitečnějších jsou poměr cena-zisk (P/E), poměr cena/zisk k růstu (PEG) a poměr cena-prodej (P/S). Tyto poměry jsou pro vás již vypočítány na webových stránkách, jako je Yahoo! Finance.

Když zkoumáte poměry pro firmu, porovnejte několik jejích konkurentů. Možná zjistíte, že se o konkurenta zajímáte více.

Krok 5: Řízení a vlastnictví akcií

Je společnost stále řízena svými zakladateli, nebo se představenstvo promíchalo s mnoha novými tvářemi? Mladší společnosti bývají vedeny zakladateli. Prozkoumejte životopisy managementu a zjistěte úroveň jejich odbornosti a zkušeností. Informace o životopisech najdete na webových stránkách společnosti.

Poměr P/E

Poměr P/E dává představu o očekáváních, která mají investoři na krátkodobou výkonnost akcie.

To, zda zakladatelé a manažeři drží vysoký podíl akcií a zda v poslední době prodávali akcie, je významným faktorem při hloubkové kontrole. Vysoké vlastnictví ze strany vrcholových manažerů je plus a nízké vlastnictví je červeným praporkem. Akcionářům většinou nejlépe poslouží, když ti, kdo firmu řídí, mají nezadatelný zájem na výkonnosti akcií.

Krok 6: Rozvaha

Konsolidovaná rozvaha společnosti bude uvádět její aktiva a závazky a také to, kolik hotovosti je k dispozici.

Zkontrolujte úroveň zadlužení společnosti a její srovnání s ostatními v odvětví. Dluh nemusí být nutně špatná věc, záleží na obchodním modelu společnosti a odvětví. Ale ujistěte se, že tyto dluhy jsou vysoce hodnoceny ratingovými agenturami.

Některé společnosti a celá odvětví, jako je ropa a plyn, jsou velmi kapitálově náročné, zatímco jiné vyžadují málo fixních aktiv a kapitálových investic. Určete poměr dluhu k vlastnímu kapitálu, abyste viděli, kolik kladného vlastního kapitálu společnost má. Obvykle platí, že čím více hotovosti společnost generuje, tím lepší investice to pravděpodobně bude, protože společnost může dostát svým dluhům a stále růst.

Pokud se údaje o celkových aktivech, celkových závazcích a vlastním jmění akcionářů z jednoho roku na druhý podstatně změní, zkuste zjistit proč. Čtení poznámek pod čarou, které doprovázejí účetní závěrku a diskuzi vedení ve čtvrtletních nebo výročních zprávách, může vrhnout světlo na to, co se ve firmě skutečně děje. Firma se může připravovat na uvedení nového produktu na trh, hromadit nerozdělené zisky nebo se nacházet ve stavu finančního úpadku.

Krok 7: Historie cen akcií

Investoři by měli zkoumat jak krátkodobé, tak dlouhodobé pohyby cen akcií a to, zda byly akcie volatilní nebo stabilní. Porovnat zisky vytvořené historicky a určit, jak koreluje s pohybem cen.

Mějte na paměti, že minulá výkonnost nezaručuje budoucí pohyby cen. Pokud jste důchodce, který hledá například dividendy, možná nechcete kolísavou cenu akcií. Akcie, které jsou neustále kolísavé, mívají krátkodobé akcionáře, což může určitým investorům přidat další riziko.

Krok 8: Možnosti ředění zásob

Investoři by měli vědět, kolik akcií má společnost v oběhu a jak toto číslo souvisí s konkurencí. Plánuje společnost vydat další akcie? Pokud ano, může to zasáhnout cenu akcií.

Krok 9: Očekávání

Investoři by měli zjistit, jaká je shoda analytiků z Wall Street ohledně růstu výnosů, příjmů a odhadů zisku pro příští dva až tři roky. Investoři by také měli hledat diskuse o dlouhodobých trendech ovlivňujících obor a novinky specifické pro firmy o partnerstvích, společných podnicích, duševním vlastnictví a nových produktech či službách.

Krok 10: Zkoumání dlouhodobých a krátkodobých rizik

Ujistěte se, že rozumíte jak rizikům pro celé odvětví, tak rizikům pro jednotlivé společnosti. Existují nevyřešené právní nebo regulační záležitosti? Existuje nejisté řízení?

Investoři by si měli neustále hrát na ďáblova advokáta a představovat si nejhorší možné scénáře a jejich potenciální výsledky na akciích.Pokud nový produkt selže nebo konkurent přinese nový a lepší produkt dopředu, jak by to ovlivnilo firmu? Jak by skokový nárůst úrokových sazeb ovlivnil firmu?

Jakmile dokončíte výše uvedené kroky, budete mít lepší představu o výkonnosti společnosti a o tom, jak se vyrovnává s konkurencí. Budete lépe informováni, abyste mohli učinit správné rozhodnutí.

Základy náležité péče pro investice do začínajících podniků

Při zvažování investice do startupu jsou některé z výše uvedených 10 kroků vhodné, zatímco jiné prostě nejsou možné, protože společnost nemá takové výsledky. Zde jsou některé kroky specifické pro startup.

Zvláštní úvahy

Ve světě fúzí a akvizic (fúzí a akvizic) existuje vymezení mezi „tvrdými“ a „měkkými“ formami due diligence.

„Tvrdá“ hloubková kontrola se týká čísel. „Měkká“ hloubková kontrola se týká lidí uvnitř společnosti a její zákaznické základny.

Při tradiční činnosti v oblasti fúzí a akvizic nabývající firma nasazuje rizikové analytiky, kteří provádějí due diligence studiem nákladů, přínosů, struktur, aktiv a závazků. Tomu se hovorově říká hard due diligence.

Stále častěji jsou však fúze a akvizice také předmětem studia firemní kultury, managementu a dalších lidských prvků. Tomu se říká měkká due diligence.

Tvrdá due diligence, která je řízena matematikou a zákonitostmi, je náchylná k růžovým interpretacím dychtivých prodejců. Měkká due diligence působí jako protiváha, když jsou čísla manipulována nebo přehnaně zdůrazňována.

Existuje mnoho hybatelů obchodního úspěchu, které čísla nemohou plně vystihnout, jako jsou zaměstnanecké vztahy, firemní kultura a vedení. Když fúze a akvizice selžou, jak to dělá více než 50% z nich, je to často proto, že se ignoruje lidský prvek.

Současná podnikatelská analýza nazývá tento prvek lidským kapitálem. Korporátní svět si začal jeho významu všímat v polovině 21. století. V roce 2007 věnoval Harvard Business Review část svého dubnového čísla tomu, co nazval „hloubkovou kontrolou lidského kapitálu“, a varoval, že firmy ji ignorují na vlastní nebezpečí.

Performing Hard Due Diligence

V fúzích a akvizicích je tvrdá due diligence bitevním polem právníků, účetních a vyjednavačů. Obvykle se tvrdá due diligence zaměřuje na zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA), stárnutí pohledávek a závazků, cash flow a kapitálové výdaje.

V odvětvích, jako jsou technologie nebo výroba, se klade další důraz na duševní vlastnictví a fyzický kapitál.

Provádění jemné Due Diligence

Provádění měkké due diligence není exaktní věda. Mělo by se zaměřit na to, jak dobře bude cílená pracovní síla zapadat do kultury nabývající korporace.

Pokud jde o kompenzační a motivační programy, proplétají se tvrdé a měkké due diligence. Tyto programy nejsou založeny pouze na reálných číslech, takže je lze snadno začlenit do plánování po akvizici, ale lze je také projednat se zaměstnanci a použít k měření kulturního dopadu.

Měkká due diligence se týká motivace zaměstnanců a kompenzační balíčky jsou speciálně konstruovány tak, aby tyto motivace posílily. Není to všelék ani lék na všechno, ale měkká due diligence může nabývající firmě pomoci předvídat, zda lze zavést kompenzační program, který zlepší úspěšnost obchodu.

Nejčastější dotazy týkající se náležité péče

Co přesně je Due Diligence?

Due diligence je proces nebo snaha shromáždit a analyzovat informace před přijetím rozhodnutí. Je to proces, který často používají investoři k posouzení rizika. Zahrnuje zkoumání čísel společnosti, porovnávání čísel v čase a jejich porovnávání s konkurencí k posouzení potenciálu investice z hlediska růstu.

Jaký je účel náležité péče?

Due diligence je především způsob, jak snížit vystavení riziku. Tento proces zajišťuje, že strana je seznámena se všemi detaily transakce dříve, než s ní souhlasí. Například makléř-obchodník poskytne investorovi výsledky zprávy o due diligence, aby byl investor plně informován a nemohl činit makléře-obchodníka odpovědným za případné ztráty.

Jaké jsou typy náležité péče?

Podle účelu má due diligence různé formy. Společnost, která zvažuje fúzi a akvizici, provede finanční analýzu cílové společnosti. due diligence může také zahrnovat analýzu budoucího růstu. Nabyvatel může klást otázky, které se týkají strukturování akvizice. Nabyvatel se také pravděpodobně podívá na současné postupy a politiky cílové společnosti a provede analýzu hodnoty akcionáře. Due diligence může být kategorizována jako „tvrdá“ due diligence, která se týká čísel v účetní závěrce, a „měkká“ due diligence, která se týká lidí ve společnosti a její zákaznické základny.

Co je kontrolní seznam Due Diligence?

Co je to Due Diligence Example?

Příklady due diligence lze nalézt v mnoha oblastech našeho každodenního života. Například provedení majetkové kontroly před dokončením nákupu s cílem vyhodnotit riziko investice, nabývající společnost, která zkoumá cílovou firmu před dokončením fúze nebo akvizice, a zaměstnavatel provádějící prověrku potenciálního nováčka.

The Bottom Line

Due diligence je proces nebo snaha shromáždit a analyzovat informace před přijetím rozhodnutí nebo provedením transakce tak, aby strana nebyla právně odpovědná za jakoukoli ztrátu nebo škodu. Tento termín se vztahuje na mnoho situací, ale především na obchodní transakce. Due diligence je prováděna investory, kteří chtějí minimalizovat riziko, makléři-dealeři, kteří chtějí zajistit, aby strana jakékoli transakce byla plně informována o podrobnostech tak, aby makléř-dealer nebyl činěn odpovědným, a společnosti, které zvažují akvizici jiné firmy. Fundamentálně, dělat svou due diligence znamená, že jste shromáždili potřebné skutečnosti, aby moudré a informované rozhodnutí.