Greshamův zákon

Co je Greshamův zákon?

Greshamův zákon je peněžní princip, který říká, že „špatné peníze vyženou dobro“. Primárně se používá ke zvážení a použití na měnových trzích. Greshamův zákon byl původně založen na složení ražených mincí a hodnotě drahých kovů, které se v nich používají. Nicméně od opuštění metalických měnových standardů se tato teorie používá na relativní stabilitu hodnoty různých měn na globálních trzích.

Klíčové způsoby

Porozumění dobrým penězům vs. špatným penězům

Jádrem Greshamova zákona je koncept dobrých peněz (peněz, které jsou podhodnocené nebo mají stabilnější hodnotu) oproti špatným penězům (penězům, které jsou nadhodnocené nebo rychle ztrácejí hodnotu). Zákon říká, že špatné peníze vyhánějí dobré peníze v oběhu. Špatné peníze jsou pak měna, která je považována za měnu, která má stejnou nebo menší vnitřní hodnotu ve srovnání se svou nominální hodnotou. Dobré peníze jsou přitom měna, o které se předpokládá, že má větší vnitřní hodnotu nebo větší potenciál pro větší hodnotu než je její nominální hodnota. Jedním ze základních předpokladů pro tento koncept je, že obě měny jsou považovány za obecně přijatelný prostředek směny, jsou snadno likvidní a jsou k dispozici pro použití současně. Logicky se lidé rozhodnou obchodovat se špatnými penězi a držet zůstatky dobrých peněz, protože dobré peníze mají potenciál mít větší hodnotu než jejich nominální hodnota.

Počátky Greshamova zákona

Nejzákladnějším příkladem Greshamova aplikovaného práva je ražba mincí. Jmenovec zákona, sir Thomas Gresham, totiž ve svém příslušném psaní odkazoval na zlaté a stříbrné mince. Gresham žil v letech 1519 až 1579, pracoval jako finančník sloužící královně a později založil Královskou burzu londýnské City. Jindřich VIII. změnil složení anglického šilinku a nahradil podstatnou část stříbra obecnými kovy. Greshamovy konzultace s královnou vysvětlily, že lidé si byli této změny vědomi a začali oddělovat anglické šilinkové mince podle data jejich výroby, aby mince nahromadili větším množstvím stříbra, které po roztavení mělo větší hodnotu než jejich nominální hodnota. Gresham si všiml, že špatné peníze vyhánějí dobré peníze z oběhu.

Tento jev byl dříve zaznamenán a popsán ve starověkém Řecku a středověké Evropě. Pozorování dostalo formální název „Greshamův zákon“ až v polovině 19. století, kdy jej skotský ekonom Henry Dunning Macleod přisoudil Greshamovi.

Jak Greshamův zákon funguje

V průběhu dějin mincovny vyráběly mince ze zlata, stříbra a dalších drahých kovů, které původně dávaly mincím jejich hodnotu. V průběhu času emitenti mincí někdy snižovali množství drahých kovů používaných k výrobě mincí a snažili se je vydávat za mince v plné hodnotě. Za normálních okolností by nové mince s menším obsahem drahých kovů měly nižší tržní hodnotu a obchodovaly by se se slevou, nebo vůbec, a staré mince by si zachovaly větší hodnotu. Nicméně s vládním zapojením, jako jsou zákony o zákonném platidle, by nové mince obvykle měly mít stejnou nominální hodnotu jako starší mince. To znamená, že nové mince by byly právně nadhodnocené a staré mince právně podhodnocené. Vlády, vládci a další emitenti mincí by se do toho zapojili, aby získali příjmy ve formě ražby a zaplatili své staré dluhy (které si půjčili ve starých mincích) zpět v nových mincích (které mají nižší vnitřní hodnotu) v nominální hodnotě.

Protože hodnota kovu ve starých mincích (dobrých penězích) je vyšší než hodnota nových mincí (špatných peněz) v nominální hodnotě, mají lidé jasnou motivaci dávat přednost starým mincím s vyšším obsahem drahého kovu. Dokud budou ze zákona nuceni zacházet s oběma typy mincí jako se stejnou peněžní jednotkou, budou kupující chtít co nejrychleji předat své méně drahé mince a ponechat si staré mince. Buď mohou staré mince roztavit a prodat kov, nebo mohou mince jednoduše hromadit jako větší uloženou hodnotu. Špatné peníze obíhají ekonomikou a dobré peníze se odstraní z oběhu, aby byly ulity nebo roztaveny k prodeji jako surový kov.

V moderním příkladu tohoto procesu, v roce 1982, americká vláda změnila složení haléře tak, aby obsahovala 97,5% zinku. Tato změna způsobila, že haléře před rokem 1982 měly vyšší hodnotu než jejich protějšky po roce 1982, zatímco nominální hodnota zůstala stejná. Postupem času, kvůli znehodnocení měny a následné inflaci, ceny mědi vzrostly z průměrných 0,6662 USD/lb. v roce 1982 na 3,0597 USD/lb. v roce 2006, kdy USA uvalily nové tvrdé tresty za tavení mincí. To znamená, že nominální hodnota haléře ztratila 78% své kupní síly a lidé horlivě tavili staré haléře, které měly v té době hodnotu téměř pětinásobku hodnoty haléřů po roce 1982. Legislativa vede k pokutě 10 000 USD a/nebo pěti letům vězení, pokud budou usvědčeni z tohoto trestného činu.

Legalita, Greshamův zákon a měnový trh

Greshamův zákon se v moderní ekonomice projevuje ze stejných důvodů, z jakých byl dodržován v první řadě: zákony o zákonném platidle. Při neexistenci účinně prosazovaných zákonů o zákonném platidle má Greshamův zákon tendenci fungovat opačně; dobré peníze vytlačují špatné peníze z oběhu, protože lidé mohou odmítnout přijmout méně hodnotné peníze jako platební prostředek v transakcích. Když jsou však všechny měnové jednotky právně nařízeny, aby byly uznány ve stejné nominální hodnotě, funguje tradiční verze Greshamova zákona.

V moderní době se právní vazby mezi měnami a drahými kovy staly chatrnějšími a nakonec byly zcela přerušeny. S přijetím papírových peněz jako zákonného platidla (a účetních vstupních peněz prostřednictvím bankovnictví částečných rezerv) to znamená, že emitenti peněz jsou schopni získat ražbu tiskem nebo půjčováním peněz do existence dle libosti, na rozdíl od ražby nových mincí. Toto pokračující znehodnocování vedlo k přetrvávajícímu trendu inflace, která je ve většině ekonomik většinou normou. V extrémních případech může tento proces dokonce vést k hyperinflaci, kdy pak peníze doslova nemají hodnotu papíru, na kterém jsou vytištěny.

V případech hyperinflace často cizí měny nahrazují místní, hypernafouknuté měny; to je příklad Greshamova zákona, který funguje obráceně. Jakmile měna dostatečně rychle ztrácí hodnotu, lidé mají tendenci ji přestat používat ve prospěch stabilnějších cizích měn, někdy dokonce i tváří v tvář represivním právním postihům. Například během hyperinflace v Zimbabwe dosáhla inflace v červenci 2008 ročního tempa odhadovaného na 250 milionů procent. Ačkoli stále byla ze zákona vyžadována povinnost uznat zimbabwský dolar jako legální měnu, mnoho lidí v zemi začalo upouštět od jeho používání v transakcích, což nakonec donutilo vládu uznat de facto a následnou de iure dollarizaci ekonomiky. V chaosu hospodářské krize s téměř bezcennou měnou nebyla vláda schopna účinně prosazovat své zákony o zákonném platidle. Dobré (stabilnější) peníze vyhnaly špatné (hypernafouknuté) peníze z oběhu nejprve na černém trhu, pak v běžném používání a nakonec s oficiální vládní podporou.

V tomto smyslu lze Greshamův zákon posuzovat i napříč globálními měnovými trhy a mezinárodním obchodem, protože zákony o zákonném platidle se téměř z definice vztahují pouze na domácí měny. Na globálních trzích mají silné měny, jako je americký dolar nebo euro, které mají v čase relativně stabilnější hodnotu (dobré peníze), tendenci obíhat jako mezinárodní média směny a jsou používány jako mezinárodní cenové reference pro globálně obchodované komodity. Slabší, méně stabilní měny (špatné peníze) méně rozvinutých států mají tendenci obíhat velmi málo nebo vůbec ne mimo hranice a jurisdikci svých příslušných emitentů, aby si vynutili jejich používání jako zákonného platidla. S mezinárodní konkurencí v měnách a bez jediného globálního zákonného platidla jsou dobré a špatné peníze udržovány mimo všeobecný oběh působením trhu.