Half-Life

Co znamená poločas rozpadu?

Termínem poločas rozpadu se rozumí okamžik, kdy se polovina celkové jistiny dluhového závazku stává splatnou nebo byla splacena. Poločas rozpadu, známý také jako průměrná životnost, umožňuje dlužníkům určit okamžik, kdy plně splatili polovinu jistiny.

Poločas splatnosti dluhového nástroje je obecně určen ve smlouvě mezi věřitelem a dlužníkem. Nemusí to být nutně přesný bod v polovině doby splácení, protože proměnné, jako jsou úrokové sazby a splátkový kalendář, ovlivňují časový rámec.

KLÍČOVÉ TAKEAWAYS

Understanding Half-Life

Dvě části dluhového závazku obvykle zahrnují zůstatek jistiny a úrok. Jistina je celková půjčená částka a úrok jsou náklady na půjčku vyjádřené jako procentní sazba. Na počátku jde většina plateb na úrok. Ale s postupem času se více plateb aplikuje na zůstatek jistiny.

Poločas rozpadu je okamžik, kdy je polovina zůstatku jistiny dluhu plně splacena. To se týká úvěrů, hypoték, různých podnikových nebo obecních emitovaných dluhopisů a dalších aktiv, jako jsou cenné papíry kryté hypotékou.

V realitách znamená poločas rozpadu polovinu splátky hypotéky. Dluhopisy, které jsou mimo hypoteční sféru, mají poločas rozpadu, který je závislý na splácení prostřednictvím amortizace nebo propadající se rezervy fondu.

V cenných papírech krytých hypotékami jsou úvěry na bydlení prodávány emitujícími bankami finančním společnostem nebo státem podporovaným podnikům, jako jsou Fannie Mae, Freddie Mac a Ginnie Mae. Ty jsou pak spojeny do jednoho investovatelného cenného papíru. Poločas rozpadu nastává, když je zaplacena polovina úhrnné jistiny všech podkladových hypoték.

Hypoteční cenné papíry

Datum poločasu splatnosti hypotéky by obvykle mělo nastat později než chronologická polovina úvěru. Za určitých okolností však tento okamžik může nastat mnohem rychleji. Průměrná doba splatnosti hypotéky na bydlení v USA je 30 let, přitom průměrná doba splatnosti cenného papíru zajištěného hypotékou je asi 12 let. Proč?

K tomu dochází proto, že některé hypotéky zabalené do MBS jsou placeny s předstihem. Pokaždé, když majitel nemovitosti provede platbu předem, urychlí to dobu, kterou tyto investice potřebují k tomu, aby se jim vrátila polovina jistiny z podkladových hypoték.

Dostat zaplaceno rychleji, než se očekávalo, je normálně dobrá věc. To není případ držitelů MBS. Když majitelé domů refinancují, investoři dostanou zaplaceno jistinu, kterou jim dluží, ale také zmeškají úroky, které byly ještě splatné u původní hypotéky.

Pro investora MBS je tak zásadní úkol předvídat, kam míří úrokové sazby. Stabilní sazby by měly prodloužit dobu trvání MBS a následně i délku poločasu rozpadu, což zajistí, že se z investice vrátí více peněz. Rostoucí sazby ale nejsou tak příznivé, protože investorům často nechávají na krku nižší výnosy, než jaké by mohli získat jinde.

Příklad Half-Life

Jak je uvedeno výše, pojem poločas rozpadu lze aplikovat na libovolný počet dluhových závazků. Zde jsou dva příklady dvou populárních forem, hypoték a dluhopisů.

Hypotéky

Poločas rozpadu hypotéky je poločas splácení jistiny. V důsledku amortizace a zahrnutí úroků jsou předčasné platby v úvěru váženy tak, aby platily vyšší úrok než jistina.

U třicetiletého hypotečního úvěru ve výši 100 000 dolarů na nákup bydlení s pětiprocentní úrokovou sazbou předpokládejme měsíční splátku kolem 500 dolarů. Předčasné splátky zahrnovaly vysokou úroveň úrokové splátky s menší aplikovanou na jistinu. V tomto scénáři nebude poločas rozpadu u třicetiletého úvěru 15 let, ale spíše se přiblíží 19 letům na splacení poloviny jistiny hypotéky.

Dluhopisy

Poločas rozpadu dluhopisu se může také lišit. Pětadvacetiletý dluhopis může obsahovat rezervu, kdy 5% jistiny dluhopisu musí být splaceno po pěti letech emise. V tomto případě má dluhopis poločas rozpadu pět let plus počet let nutných k vyřazení poloviny emise. Dluhopis tedy dosáhne svého poločasu rozpadu po 15 letech.