Idiosynkratické riziko

Co je idioskratické riziko?

Idiosyncratické riziko je typ investičního rizika, který je endemický pro jednotlivé aktivum (jako akcie určité společnosti), skupinu aktiv (jako určitý sektor) nebo v některých případech velmi specifickou třídu aktiv (jako zajištěné hypoteční závazky). Idiosyncratické riziko je také označováno jako specifické riziko nebo nesystémové riziko.

Opakem idiosynkratického rizika je tedy riziko systematické, tedy celkové riziko, které ovlivňuje všechna aktiva, jako jsou výkyvy na akciovém trhu, úrokové sazby nebo celý finanční systém.

Klíčové způsoby

Idiosynkratické riziko

Pochopení idioskratického rizika

Výzkum naznačuje, že idiosynkratické riziko představuje většinu variací nejistoty obklopující jednotlivou akcii v čase, spíše než tržní riziko. Idiosynkratické riziko lze považovat za faktory, které ovlivňují aktivum, jako je akcie a její podkladová společnost na mikroekonomické úrovni. Má malou nebo žádnou korelaci s riziky, která odrážejí větší makroekonomické síly, jako je tržní riziko. Mikroekonomické faktory jsou ty, které ovlivňují omezenou nebo malou část celé ekonomiky, a makrosíly jsou ty, které ovlivňují větší segmenty nebo celou ekonomiku.

Rozhodnutí vedení společnosti o finanční politice, investiční strategii a operacích jsou idiosynkratickými riziky specifickými pro konkrétní společnost a akcie. Dalšími příklady mohou být geografická poloha operací a firemní kultura. Z hlediska průmyslu nebo odvětví by příkladem idiosynkratického rizika pro těžební společnosti bylo vyčerpání nebo nedostupnost žíly nebo šev z kovu. Stejně tak možnost stávky pilotů nebo mechaniků by byla idiosynkratickým rizikem pro letecké společnosti.

Idiosynkratické riziko vs. systémové riziko

Idiosynkratické riziko je vlastní každé jednotlivé společnosti nebo investici. Je to proto, že každá společnost má své specifické silné a slabé stránky, konkurenční prostředí, styl řízení, vnější hrozby a tak dále. Obchodní riziko pro každou společnost tak bude do značné míry jedinečné.

Existují však také rizika pro celý trh, která jsou vlastní většině každého cenného papíru v určité třídě aktiv a vyplývají z velké části z makroekonomických úvah. Tomu se říká systematické riziko nebo tržní riziko. Na rozdíl od idiosynkratického rizika tedy nelze systematické riziko jednoduše zmírnit pouhým přidáním dalších aktiv do investičního portfolia, která mohou působit proti specifickým rizikům určitých akcií. Toto riziko pro celý trh nelze eliminovat přidáním akcií různých sektorů do svých podílů. Tyto širší typy rizika odrážejí makroekonomické faktory, které ovlivňují nejen jedno aktivum, ale i jiná podobná aktiva a také větší trhy a ekonomiky.

Strategie pro minimalizaci idioskratického rizika

Zatímco idiosynkratické riziko je ze své podstaty nepravidelné a nepředvídatelné, studium společnosti nebo odvětví může investorovi pomoci identifikovat a předvídat – v obecné rovině – jeho idiosynkratická rizika. Idiosynkratické riziko je také vysoce individuální, v některých případech dokonce jedinečné. Lze ho proto podstatně zmírnit nebo vyloučit z portfolia pomocí odpovídající diverzifikace. Správná alokace aktiv spolu se zajišťovacími strategiemi může minimalizovat jeho negativní dopad na investiční portfolio prostřednictvím diverzifikace nebo hedgingu.

Diverzifikace funguje, protože specifické riziko jedné společnosti pravděpodobně nebude stejné jako u jiných společností. Pokud tedy jedna společnost v jednom odvětví zažije stažení produktu z oběhu (řekněme, že se jedná o automobilku), pravděpodobně to neovlivní cenu oděvní společnosti nebo akcií restaurací. Nejlepší způsob diverzifikace je držet akcie, tedy ty, které jsou mezi sebou z velké části nekorelované. Další strategií diverzifikace je nákup celkového indexu, jako je S&P 500, pomocí podílového fondu nebo ETF. To je levný způsob, jak zajistit dobře diverzifikované portfolio.

Hedging je strategie, která zaujme kompenzační pozici v podobném cenném papíru. To lze udělat například pomocí opčních smluv. Put uděluje právo, ale ne povinnost prodat podkladovou akcii za stanovenou cenu. Takže, pokud vlastníte akcii v automobilce, můžete si koupit ochranný put, který pro vás stanoví cenové dno, dokud smlouva nevyprší. Hedging však vyžaduje vynaložení hotovosti, protože potřebujete koupit opce, ale můžete o tom také přemýšlet jako o nákupu pojištění na vašich državách.

Příklady idioskratického rizika

Zásoby energie: Rizika specifická pro průmysl

V energetickém sektoru čelí akcie společností, které vlastní nebo provozují ropovody, jakémusi idiosynkratickému riziku, které je vlastní jejich průmyslu – že se jejich ropovody mohou poškodit, uniknout z nich ropa a přivodit si náklady na opravy, soudní spory a pokuty od vládních agentur. Nešťastné okolnosti jako tyto mohou způsobit, že společnost jako Kinder Morgan, Inc. (KMI) nebo Enbridge, Inc. (ENB) sníží distribuci investorům a způsobí pokles ceny akcií.

Apple: Role charismatického vůdce

Dalším příkladem idiosynkratického rizika je závislost firmy na generálním řediteli. Po velkou část své historie a jistě i průlomový úspěch v roce 2000 byla společnost Apple Inc. (AAPL) synonymem pro svého spoluzakladatele Steva Jobse. Když Jobs v roce 2010 onemocněl a vzal si ve firmě volno, akcie Applu v absolutních číslech dále zhodnocovaly, ale jejich hodnota v poměru k cenovým násobkům klesla.

Poté, co si Jobs vzal na začátku roku 2011 další dovolenou, v srpnu rezignoval na funkci generálního ředitele a v říjnu zemřel, se s akciemi Applu obchodovalo níže – nakrátko. Jobs byl známý tím, že byl vizionář a obrátil Apple; jako takový bylo jeho vedení součástí úspěchu Applu a jeho ceny akcií. Nakonec zvítězila víra ve firmu a její produkty a akcie Applu se zotavily a počátkem roku 2020 dosáhly nových maxim.

CoinBase: svázán s unikátní třídou aktiv

CoinBase (COIN) je největší severoamerická kryptoměnová burza a získala si pověst legitimní a důvěryhodné burzy. Přesto je její cena akcií do značné míry vázána na cenu krypto trhu. To je výstřední riziko. Na jaře roku 2022, kdy trh s kryptoměnami zažil těžkou korekci, utrpěla i cena akcií COIN.

Jaké jsou typy idioskratického rizika?

I když každá společnost bude mít svůj vlastní idiosynkratický rizikový profil, ty lze obecně rozdělit do jedné nebo více z následujících kategorií: podnikatelské riziko; finanční riziko; operační riziko; strategické riziko; a právní nebo regulační riziko.

Jak se měří idioskratické riziko?

Idiosynkratické riziko může být měřeno pro akcii jako její rozptyl přesahující systematické riziko pozorované na trhu. Jinými slovy, rozdíl mezi rozptylem akcie a rozptylem trhu.

Je Beta stejné jako idioskratické riziko?

Beta akcie odhaduje její volatilitu ve vztahu k indexu S&P 500. V tomto ohledu by mohla být považována za měřítko idiosynkratického rizika. To je však omyl. Beta je ve skutečnosti měřítkem příspěvku akcie k celkovému systematickému riziku a vychází se z modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM).