Konkurenční výběrové řízení

Co je soutěžní nabídka?

Soutěžní nabídkové řízení je aukční proces, jehož prostřednictvím velcí institucionální investoři (nazývaní také primární distributoři) nakupují nově vydaný státní dluh. Soutěžní nabídkové řízení přiděluje cenné papíry těm, kteří podají nejvyšší nabídku; všechny nabídky musí být podány do předem stanoveného data a musí být minimálně na 100 000 dolarů.

Soutěžní nabídkové řízení se také nazývá soutěžní nabídkové řízení.

Klíčové způsoby

Pochopení soutěžního výběrového řízení

Soutěžní nabídkové řízení je jedním ze dvou nabídkových řízení na nákup nových státních cenných papírů na primárním trhu (tj. přímo od vlády). Druhým nabídkovým řízením na nákup státních cenných papírů je nesoutěžní nabídkové řízení.

Ministerstvo financí USA primárně používá nekonkurenční nabídková řízení, zatímco kanadská centrální banka Bank of Canada primárně používá konkurenční nabídková řízení (ale přijímá i nekonkurenční nabídky). Ti, kteří získají cenné papíry v soutěžním nabídkovém řízení, se pak mohou rozhodnout, že je prodají na sekundárním trhu. Primární distributoři se také mohou rozhodnout, že budou podávat nabídky jménem menších zákazníků.

Ministerstvo financí USA pořádá týdenní a měsíční aukce za účelem prodeje cenných papírů ministerstva financí (Treasury bills, notes, bonds, and Treasury Inflation-Protected Securities – TIPS) – veřejnosti. Zájemci obvykle podávají nabídky na cenu a množství dluhových cenných papírů, které jsou ochotni od ministerstva financí koupit.

Nabídky jsou přijímány do 30 dnů před aukcí a lze je podávat buď elektronicky prostřednictvím systému automatizovaného zpracování aukcí státní pokladny (TAAPS), nebo poštou. Nabídky jsou důvěrné a až do data aukce jsou zapečetěné. Účastníky každé aukce státní pokladny jsou drobní investoři a institucionální investoři, kteří podávají nabídky zařazené buď do soutěžních nebo nekonkurenčních nabídkových řízení.

Nekonkurenční nabídky podávají menší investoři, kteří mají garanci, že získají cenné papíry. Neexistuje však žádná záruka na obdrženou cenu nebo výnos. Výnos z dluhopisu bude určen konkurenční stranou aukce, která je vedena jako nizozemská aukce – typ aukce, ve které je cena za položku snížena, dokud nedostane nabídku.

Soutěžní nabídka je nabídka podaná většími investory, jako jsou institucionální investoři. Každý nabízející je omezen na 35% z částky nabídky na jednu aukci. Každá podaná nabídka specifikuje nejnižší sazbu, výnos nebo diskontní marži, kterou je investor ochoten akceptovat pro dluhové cenné papíry.

Příklad výběrového řízení

Podívejme se na příklad, jak funguje soutěžní přihazování prostřednictvím holandské aukce. Předpokládejme, že ministerstvo financí se snaží získat 9 milionů dolarů ve dvouletých bankovkách s 5% kupónem. Předpokládejme, že předložené soutěžní nabídky jsou následující:

Nabídky s nejnižším výnosem budou přijaty jako první, protože emitent bude dávat přednost nižším výnosům svým dluhopisovým investorům. V tomto případě, protože ministerstvo financí chce získat 9 milionů dolarů, bude akceptovat nabídky s nejnižším výnosem do 5,07%.

Při této značce budou schváleny pouze 2 miliony dolarů z nabídky 3 miliony dolarů. Všechny nabídky s výnosem vyšším než 5,07% budou zamítnuty a všechny nabídky nižší budou přijaty. V podstatě je tato aukce zúčtována na 5,07% a všichni úspěšní soutěžní i nekonkurenční uchazeči obdrží výnos 5,07%.