Košíková varianta

Co je košík možnost?

Košíková opce je typ finančního derivátu, kdy podkladovým aktivem je skupina nebo koš komodit, cenných papírů nebo měn. Stejně jako u jiných opcí dává košová opce držiteli právo, ale ne povinnost, koupit nebo prodat koš za určitou cenu, a to k určitému datu nebo před ním.

Tato exotická opce má všechny charakteristiky standardní opce, ale s realizačními cenami založenými na vážených hodnotách jejích složek. Měnové koše jsou nejpopulárnějším typem košové opce a usadí se v domácí měně držitele.

Protože zahrnuje pouze jednu transakci, koš opce často stojí méně než více jednotlivých opcí, protože šetří na provizích a poplatcích.

Klíčové způsoby

Pochopení možností košíku

Varianta měnového koše představuje pro nadnárodní korporace (MNC) nákladově efektivnější metodu řízení víceměnových expozic na konsolidovaném základě. Například globální korporace, jako je McDonald’s (MCD), si může koupit košovou opci zahrnující indické rupie, britské libry, eura a kanadské dolary výměnou za americké dolary.

Z technického hlediska je opce na akciový index košovou opcí, protože podkladové aktivum je váženým košem dílčích akcií. Protože je však index standardizovaným košem, kde jej vypočítává a udržuje třetí strana, obchodují se indexové opce podobně jako jednotlivé opce a nejsou považovány za exotické opce.

Košíková opce proto obvykle odkazuje na opci, na jejímž základě prodejce opce vytvoří koš, často na žádost a v souladu s požadavky kupujícího. To je možné, protože košové opce často obchodují na mimoburzovním trhu (OTC), a jsou tedy přizpůsobitelné na základě potřeb kupujícího a prodávajícího.

Charakteristika možností košíku

Nejdůležitějším rysem košové opce je její schopnost efektivně zajišťovat riziko na více aktivech současně. Spíše než zajišťovat každé jednotlivé aktivum může investor řídit riziko pro koš nebo portfolio v jedné transakci. Výhody jedné transakce mohou být velké, zejména pokud se vyhnete nákladům spojeným se zajišťováním každé jednotlivé složky koše nebo portfolia.

Vzhledem k tomu, že každý koš je jedinečný, tyto opce zahrnují dvě protistrany a obchodují přes přepážku. Tento typ obchodování omezuje likviditu a neexistuje zaručený způsob, jak uzavřít obchod s opcemi před vypršením platnosti. Pokud by obchodník chtěl z pozice vystoupit a nemohl by najít jinou stranu, se kterou by kompenzoval svou pozici, mohl by otevřít jinou transakci, která plně nebo částečně kompenzuje jeho současnou transakci.

Pokud například vlastní kupní opci na koš měn, ale už tyto měny kupovat nechtějí, mohli by koupit prodejní opci na podobný koš měn, aby očistili (nebo většinou očistili) dopady první opce. Opce na komoditní index by mohla částečně vykompenzovat opci na specifický koš komodit investora. Opce na index S&P 500 by mohla částečně vykompenzovat opci založenou na portfoliu blue-chip akcií. A opce na index amerického dolaru by mohla částečně vykompenzovat opci na koš globálních měn.

Zvláštní úvahy

Problém pro oceňování košových opcí spočívá v tom, že koš nebo portfolio nereaguje stejným způsobem jako jeho jednotlivé složky. To dává smysl, protože investoři často strukturují diverzifikovaná portfolia tak, aby dílčí aktiva nekorelovala. Proto koš nemusí nutně reagovat na změny volatility, času a cenové hladiny stejným způsobem jako jeho složky jednotlivě.

Duhová opce je podobný typ derivátu, který používá více podkladových aktiv. Na rozdíl od košové opce se však všechna aktiva, která tvoří duhovou opci, musí pohybovat zamýšleným směrem. Alternativně může být výplata duhové opce založena na nejlépe či nejhůře fungujícím aktivu v koši, a nikoli na koši jako celku.

Příklad volby měnového košíku

Předpokládejme, že mezinárodní společnost se sídlem v USA chce koupit košovou opci na kanadský a australský dolar oproti americkému dolaru. Pokud kanadský a australský dolar vůči americkému dolaru klesnou, chtějí mít možnost je prodat za stanovenou cenu, aby se předešlo dalšímu zhoršování. V tomto případě koupí put s košem obsahujícím CAD/USD a AUD/USD.

Předpokládejme, že společnost ví, že je více vystavena CAD a AUD, proto volí váhu 60/40. Na základě aktuálních kurzů lze v době transakce vytvořit hodnotu indexu.

Předpokládejme, že kupující put chce za koš realizační cenu ve výši 0,72 a opce vyprší za jeden rok. Kupující a prodávající si určí výši kontraktu – za kolik je opce – a také se dohodnou na prémii.

Předpokládejme růst CAD a AUD a během příštího roku se index posune na 0,75. V tomto případě opce propadá, protože hodnota indexu košíku je nad realizační cenou 0,72. Kupující opce s prodejním košíkem přijde o prémii a prodávající si ponechá prémii jako zisk.

Nyní předpokládejme, že hodnota CAD a/nebo AUD klesne na 0,73 a 0,65. Nová hodnota indexu je 0,698 ((0,73 x 0,6) + (0,65 x 0,4)). V tomto případě kupující uplatní prodejní opci, aby mohl prodat koš za 0,72, protože vážená hodnota měn je pouze 0,698.

Rozdíl mezi realizační cenou a váženou hodnotou minus prémie je zisk kupujícího. Ztráta prodávajícího je vážená hodnota minus realizační cena plus přijatá prémie.