Měkké dolary

Co jsou měkké dolary?

Měkké dolary jsou prostředkem k placení makléřských firem za jejich služby prostřednictvím výnosů z provizí, na rozdíl od přímých plateb za tvrdé dolary.

Investující veřejnost má tendenci vnímat dohody o měkkých dolarech negativně. Mnozí investoři se domnívají, že firmy na straně nákupu by měly platit výdaje ze svých vlastních zisků. V důsledku toho je používání kompenzací za tvrdé dolary stále běžnější.

Klíčové způsoby

Jak funguje transakce za měkký dolar

Předpokládejme, že institucionální investor platí makléřské firmě šest centů za akcii v provizích. Provedení obchodu by však mohlo stát pouze tři centy za akcii.Zbylé tři centy jsou měkké dolary používané k úhradě doplňkových služeb poskytovaných makléřskou společností. Výměnou za úhradu těchto vyšších poplatků by institucionální investor mohl získat přístup k výzkumu.

Za správných podmínek nic z výše uvedeného nepředstavuje pro Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) problém. Regulátor je ochoten povolit transakce s měkkými dolary za předpokladu, že se investorovi dostane dobrého provedení a provize jsou přiměřené.

Kritika měkkých dolarů

Investoři podílových fondů hradí náklady na výzkum a další vázané služby poskytované v rámci transakce s měkkým dolarem. Tyto náklady však fond nezveřejňuje. Jsou pouze součástí nákladů na obchody a mají vliv na dlouhodobou výkonnost fondu.

Technicky vzato by podílový fond zveřejnil tvrdé náklady na výzkum ve svém poplatku za správu. Tento poplatek se však neplatí z poplatku za správu, pokud se platí měkkými dolary. Správci fondu argumentují, že veškeré náklady nakonec nesou institucionální investoři. Použití měkkých dolarů k placení výzkumu však investorům neumožňuje provést přesnou analýzu nákladů při výběru fondu.

Měkké dolarové hodnoty se nedají určit, ani si nejsou rovny. To, co obdrží investiční manažer ve formě služeb, se může lišit od toho, co dostane jiný manažer. To otevírá dveře pro konflikty a zneužití. Investoři podílových fondů nikdy nevědí, jaká část jejich transakčních nákladů se použije na měkké služby nebo jejich skutečnou investici.

Přestože se transakce s měkkými dolary stále hojně využívají, sílí snaha je eliminovat. Platí to tím spíše, že finanční reforma a otázky transparentnosti nabývají v tomto odvětví na významu.

Výhody měkkých dolarů

Měkké dolary mohou investorům přinést určité výhody. Jedním z hlavních argumentů je, že nabízejí přístup k větší rozmanitosti výzkumu.

Investiční poradci mohou například využít veškerý výzkumný materiál získaný prostřednictvím měkkých dolarů ve prospěch všech svých klientů. Podle obhájců měkkých dolarů by odstranění této praxe mohlo bránit výzkumným snahám investičních poradců a nižším výnosům pro jejich klienty.

Příklad měkkých dolarů

Podílový fond může nabízet, že za výzkum od makléřské firmy zaplatí provedením obchodů u makléřské firmy.

Předpokládejme, že fond s velkým limitem hodnoty chce koupit nějaký výzkum od XYZ Brokerage Firm. Fond může souhlasit s tím, že za výzkum utratí alespoň 10 000 dolarů v provizích za makléřské služby, což by byla platba měkkým dolarem. Pokud by fond prostě chtěl koupit výzkum, mohl by místo toho zaplatit makléřské firmě 7 000 dolarů v tvrdých dolarech (v hotovosti).

Reálný příklad měkkých dolarů

V roce 2013 uvalila SEC sankce na newyorskou makléřskou firmu Instinet, LLC. Instinet neoznačil platby ve výši více než 400 000 dolarů v měkkých dolarech pro poradce J.S. Oliver Capital Management se sídlem v San Diegu. Objevily se však jasné známky toho, že peníze byly použity k pochybným účelům a nebyly řádně sděleny klientům.

SEC zjistila, že společníci z J.S. Oliver Capital zneužili platby měkkými dolary. SEC nakonec rozhodla, že Instinet zneužití měkkých dolarů přehlédl a dohodl se se společností na částce asi 800 tisíc dolarů.