Co je to Mini-Tender?
Ve finančnictví se termín „mini-tender“ vztahuje k nabídce na nákup akcií skupiny investorů. Konkrétně se jedná o nabídku na nákup nejvýše 5% akcií společnosti. Pětiprocentní práh je kritický, protože jakákoli nabídka na nákup více než 5% akcií by spustila různé regulační požadavky, na něž dohlíží americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC). Pokud se pod touto prahovou hodnotou udrží, mohou se nabídky mini-tender vyhnout regulatorní kontrole. Proto se k nim někdy investoři chovají s podezřením.
Nabídka je obvykle učiněna externí stranou, která nemusí mít souhlas vedení společnosti s učiněním nabídky. V tomto smyslu lze nabídku v rámci minitendru považovat za způsob provedení nepřátelského převzetí.
Klíčové způsoby
Jak fungují minitendry
Nabídky učiněné prostřednictvím minitendru budou často investory vnímány jako podezřelé. Mininabídky nejsou povinny dodržovat standardní předpisy SEC, které se obecně vztahují na pokusy o převzetí. Například nabídky minitendrů nemusí SEC předkládat podrobné prospektové dokumenty, ani neumožňují akcionářům odstoupit od obchodu se zpětnou platností.
V závislosti na podrobnostech navrhovaného minitendru může kupující akcií nabídnout hotovost nebo nějakou kombinaci hotovosti a jiného cenného papíru. V mnoha případech se používají takzvané „burzovní nabídky“, ve kterých kupující nabízí výměnu jiných akcií za akcie vyžádané prostřednictvím minitendru. Jedním z rizik, která se na tuto situaci vztahují, je, že akcionář přijímající minitendr nemusí posoudit, zda jsou cenné papíry obdržené v této transakci dostatečně likvidní, aby pro ně byly užitečné.
Pokud jsou například přijaté akcie investovány jako velmi málo obchodovaná společnost, pak nemusí existovat žádný praktický způsob, jak tyto akcie prodat a převést je na hotovost. Pro investory, kteří spoléhají na své portfolio pro své důchodové příjmy (konkrétně pro starší investory), může být tento typ směny značně škodlivý.
SEC varovala investory před riziky spojenými s tímto typem nabídky. Investoři by měli zajistit, aby si pečlivě prostudovali podrobnosti každé nabídky v rámci minitendru, kterou obdrží, a měli přitom vždy na paměti, že normy regulatorní kontroly, které by se vztahovaly na větší nabídku, se na ně nevztahují.
Real World Example of a Mini-Tender
Emma je důchodkyně, která se při financování svých životních nákladů spoléhá na příjem ze svého akciového portfolia. Její akciové portfolio je pečlivě uzpůsobeno tak, aby poskytovalo nízkou volatilitu, vysokou likviditu a vysoké dividendové výnosy.
Jednoho dne obdrží poštou oznámení od společnosti XYZ Investors, že jí nabízí odkup akcií jednoho z jejích největších podílů. Nabídka kupujícího směšuje hotovost s nabídkou směny, ve které by údajně obdržela akcie s vyšším dividendovým výnosem. Emma, přitahována výnosem a přílivem hotovosti, návrh přijme a své akcie prodá.
O několik měsíců později si však Emma uvědomí, že neprovedla přiměřenou hloubkovou kontrolu. Neuvědomila si však, že její nově získané akcie mají velmi tenký trh, což znamená, že je není schopna prodat za rozumnou cenu nebo v krátkém časovém horizontu. Při zpětném pohledu by dala přednost tomu, aby si ponechala své starší akcie, které nabízely spolehlivý a likvidní trh.
Emmu zmátl i formát dopisu. Vzhledem k jeho profesionálnímu a působivému vzhledu předpokládala, že nabídku prověřil buď řídící tým společnosti, nebo SEC. Nechápala, že nabídka, která je mininabídkou, obchází regulační kontrolu spojenou s většími nabídkami.