Nad Par

Co je nad Par?

Nad par je termín používaný k popisu ceny dluhopisu, když se obchoduje nad jeho nominální hodnotou. Dluhopis se obvykle obchoduje nad par, když je jeho rozdělení výnosů vyšší než u jiných dluhopisů, které jsou v současnosti na trhu dostupné. K tomu dochází, když se úrokové sazby snížily tak, že nově vydané dluhopisy nesou nižší kupónové sazby.

Klíčové způsoby

Nad Par vysvětlil

Mezi výnosy a cenami dluhopisů existuje inverzní vztah. Když výnosy klesají v důsledku klesajících úrokových sazeb v ekonomice, ceny dluhopisů rostou. Naopak, když úrokové sazby rostou, ceny dluhopisů klesají za předpokladu, že nedochází k záporné konvexnosti. Základním důvodem inverzního vztahu je, že stávající výnos dluhopisu musí odpovídat výnosu nového dluhopisu vydaného na trhu s vyššími nebo nižšími převládajícími úrokovými sazbami.

Předpokládejme, že dluhopis je vydán v nominální hodnotě 1 000 dolarů s kupónovou sazbou 5%. O šest měsíců později, v důsledku zpomalení ekonomiky, jsou úrokové sazby nižší. Dluhopis se bude obchodovat nad nominální hodnotou kvůli inverznímu vztahu mezi výnosem a cenou. Investor, který si koupí dluhopis obchodující nad nominální hodnotou, obdrží vyšší úrokové platby, protože kupónová sazba byla stanovena na trhu s vyššími převládajícími úrokovými sazbami. Pokud je dluhopis zdanitelný, investor se může rozhodnout amortizovat dluhopisovou prémii, aby vyrovnal zdanitelný úrokový výnos; pokud dluhopis produkuje úroky osvobozené od daně, investor musí amortizovat prémii v souladu s pravidly IRS.

Při snížené nabídce dluhopisu se bude dluhopis obchodovat nad nominální hodnotou. Pokud se v budoucnu očekává pokles úrokových sazeb, může trh s dluhopisy zaznamenat pokles počtu dluhopisů vydaných v současné době, protože emitenti místo toho čekají na tyto lepší sazby. Jelikož se emitenti dluhopisů snaží půjčit si finanční prostředky od investorů za co nejnižší náklady financování, sníží nabídku těchto úročených dluhopisů s vědomím, že dluhopisy vydané v budoucnosti mohou být financovány za lepší úrokovou sazbu. Snížená nabídka zase zvýší cenu dluhopisů pod nominální hodnotu.

Jak daleko nad Par?

Pohyb nad par u nekolabilního dluhopisu závisí na době trvání dluhopisu. Čím větší je doba trvání, tím větší je citlivost na změny úrokových sazeb. Například dluhopis s dobou trvání 8 let zvýší cenu přibližně o 8%, pokud výnosy klesnou o 100 bazických bodů, tedy o 1%. U dluhopisu s možností volání je však nárůst ceny nad par limitován, protože dluhopis bude velmi pravděpodobně emitentem splacen při poklesu úrokových sazeb. Tento emitent by tyto staré dluhopisy odvolal a znovu vydal nové dluhopisy s nižšími kupony.