Pin Risk

Co je Pin Risk?

Pin risk je nejistota, která vzniká v souvislosti s tím, zda opční kontrakt bude realizován (nebo přidělen), když je expirační cena podkladového cenného papíru na úrovni nebo velmi blízko realizační ceně opce. To je známé jako připnutí strike; například pokud akcie XYZ vyprší na 50 dolarech, bude připnut 50-strike.

Přišpendlení stávky představuje riziko pro obchodníky s opcemi, kteří si mohou být jisti uplatněním svých dlouhých opcí, které vypršely u peněz (bankomatu) nebo jsou velmi blízko k penězům. Část jejich váhavosti je také způsobena současnou nejistotou ohledně počtu podobných krátkých pozic, na které budou přiřazeni. Kvůli tomu mohou držitelé opcí zaznamenat ztráty, když se trh příští den obchodování otevře na základě toho, kolik dlouhých kontraktů uplatnili a na kolik krátkých pozic skončili přiřazeni.

Klíčové způsoby

Pochopení rizika špendlíku

Pin risk je riziko, které prodavač opce zažívá, když se blíží expirace a cena podkladového aktiva je po expiraci blízko tomu, aby byla v penězích (ITM). Toto riziko je ve skutečnosti složitá hádanka, protože pokud podkladové aktivum vyprší i malou částku z peněz (OTM), zisk upisovatele opce je celková vybraná prémie, ale pokud je podkladové aktivum v penězích i malou částku, prodejci může být přidělena dlouhá osoba, která tuto opci uplatní.

V takovém případě se opce převádí na krátkou pozici pro prodávajícího (pokud byl prodán hovor) nebo dlouhou (pokud byl prodán) pozici na podkladovém cenném papíru. Vzhledem k tomu, že samotný podkladový cenný papír se nebude obchodovat, dokud se neotevře trh, je nyní prodejce opce vystaven možnosti, že podkladový cenný papír se proti němu nepříznivě odchýlí. V závislosti na tom, jak velký rozdíl je, by mohl způsobit značné ztráty.

V momentech před tím, než se trh uzavře před vypršením, prodejce opcí přesně neví, jak zajistit pozici mířící do vypršení, a téměř každé zajištění, které zvolí, podstatně nahlodá jejich potenciální zisky.

Přišpendlením se míní potenciál institucionálních kupujících opcí manipulovat s cenovou akcí v podkladovém nástroji s blížícím se vypršením platnosti opce. Pokud tito kupující opcí čelí potenciálu totální ztráty opce, mohou se pokusit přišpendlit akcii k ceně jen v penězích strategickým zadáváním nákupních příkazů na poslední chvíli před uzavřením. Pokud jsou tyto pokusy neúspěšné, představují značné riziko pro ty, kteří se snaží akcii přišpendlit, ale pokud jsou úspěšné, mohou představovat značné riziko pro prodejce opcí.

Přišpendlení stávky se děje nejčastěji, když je velké množství otevřeného zájmu o výzvy a dává konkrétní stávku s blížícím se vypršením platnosti.

Pin Risk může mít za následek tržní riziko

Stojí za zopakování, že riziko pro prodejce opcí spočívá v tom, že s jistotou neví, zda držitel opce uplatní, a ponechá mu tak buď dlouhou, nebo krátkou pozici v podkladovém nástroji. Zavedení zajištění proti takové pozici také ponechá prodejci opcí tržní riziko, pokud opce nebude uplatněna.

Proto ani jedna ze stran přesně neví, jak zajistit své pozice. Při jedné ceně akcií nemají potřebu zajišťovat se, ale při jiné ceně by mohly být vystaveny tržnímu riziku, typicky během víkendu, že budou muset nakoupit nebo prodat podkladový nástroj, až bude obchodování v pondělí obnoveno, aby pozici srovnaly se zemí.

Například řekněme, že kupující z kupní opce ve výši 30 dolarů si přeje uplatnit opci na nákup akcií, pokud se při vypršení uzavře za tuto cenu. Pokud pozice není kryta upisovatelem, skončí s krátkou pozicí v akciích a všemi riziky spojenými s touto pozicí. U prodejní opce je tomu naopak, takže upisovatel opce má dlouhou pozici, která potenciálně prodělá.

Příklad rizika špendlíku

Řekněme, že akcie XYZ se obchodují za 30,10 dolaru v poslední den obchodování a je velký otevřený zájem o 30 strike volání a puts. Řekněme, že Trader A je dlouhé volání a Trader B je krátké volání. Jak se den obchodování blíží ke konci, akcie stabilně padá přesně na 30,00 dolaru, kde se uzavírá.

Obchodník A by normálně uplatnil opce, pokud by byly ITM, a profitoval by z rozdílu realizační ceny (kde by nakoupil akcie) a tržní ceny, kde by akcie mohly být prodány. Ale přesně za 30 dolarů není žádný zisk, a tak je obchodník A nejistý, zda smlouvy uplatní. Obchodník B by měl očekávat, že opce vyprší bezcenné, ale protože neví, zda a kolik hovorů obchodník A uplatní, nemůže si být jistý, že tomu tak bude, a pokud by mu byly přiděleny, místo bezcenných opcí by obdržel krátkou pozici v akciích XYZ od 30 dolarů.