Pojištění portfolia konstantních podílů (CPPI)

Co je Konstantní poměrové portfolio pojištění (CPPI)?

Pojištění portfolia konstantních podílů (CPPI) je typ portfoliového pojištění, ve kterém investor stanoví dolní hranici dolarové hodnoty svého portfolia a následně strukturuje alokaci aktiv kolem tohoto rozhodnutí. Dvě třídy aktiv používané v CPPI jsou rizikové aktivum (obvykle akcie nebo podílové fondy) a konzervativní aktivum buď hotovost, ekvivalenty nebo státní dluhopisy. Procento přidělené každému z nich závisí na „polštářové“ hodnotě, definované jako aktuální hodnota portfolia minus dolní hodnota, a multiplikačním koeficientu, kde vyšší číslo označuje agresivnější strategii.

Pojištění portfolia konstantních podílů (CPPI)

Klíčové způsoby

Jak funguje pojištění portfolia konstantních podílů (CPPI)

Investor provede počáteční investici do rizikového aktiva rovnající se hodnotě: (násobitel) x (polštářová hodnota v dolarech) a zbytek investuje do konzervativního aktiva. Hodnota násobitele vychází z rizikového profilu investora a je odvozena od první otázky, jaká by mohla být maximální jednodenní ztráta na rizikové investici. Násobitel bude inverzní k tomuto procentu. S tím, jak se hodnota portfolia mění v čase, bude investor vyvažovat podle stejné strategie.

CPPI se skládá ze dvou účtů: rizikového a bezpečnostního účtu. Jak napovídají jejich názvy, oba účty slouží specifickým účelům v celkové investiční strategii jednotlivce. Rizikový účet je zadlužován futures držbami, aby byl chráněn před nevýhodami významné akciové expozice. Fondy jsou dynamicky přesouvány mezi oběma účty na základě ekonomického prostředí.

Časový harmonogram vyvažování je na investorovi, často uváděnými příklady jsou měsíční nebo čtvrtletní. Obvykle se CPPI realizuje v pětiletých termínech. V ideálním případě hodnota polštáře časem poroste, což umožní, aby do rizikového aktiva přiteklo více peněz. Pokud však polštář klesne, investor může potřebovat prodat část rizikového aktiva, aby cíle alokace aktiv zůstaly nedotčeny.

Jedním z problémů při provádění strategie CPPI je, že bezprostředně „neodstraňuje“ své podíly, když se trhy pohybují opačným směrem. Hypotetická strategie CPPI v pětiletém investičním časovém horizontu by po finanční krizi v roce 2008 několik let podhodnocovala index S&P 500.

Příklad CPPI

Vezměme si hypotetické portfolio 100 000 dolarů, z něhož investor rozhodne, že 90 000 dolarů je absolutní dno. Pokud hodnota portfolia klesne na 90 000 dolarů, investor by přesunul všechna aktiva do hotovosti, aby zachoval kapitál.

Pokud se člověk rozhodne, že 20 procent je maximální možnost „krachu“, hodnota násobitele bude (1/0,20), nebo 5. Hodnoty násobitele mezi 3 a 6 jsou velmi časté. Na základě poskytnutých informací by investor přidělil 5 x (100 000 – 90 000 dolarů) nebo 50 000 dolarů rizikovému aktivu, zbytek by šel do hotovosti nebo konzervativnímu aktivu.