Překrytí měny

Co je to měnový přesah?

Měnový překryv označuje investora, který outsourcuje řízení měnového rizika na specializovanou firmu, známou jako správce překryvu. Ten se používá v mezinárodních investičních portfoliích, obvykle institucionálními investory, k oddělení řízení měnového rizika od rozhodnutí o alokaci aktiv a výběru cenných papírů investorových správců peněz. Měnový překryv se snaží snížit měnově specifická rizika, která přicházejí s investováním do mezinárodních akcií.

Klíčové způsoby

Pochopení měnového přesahu

Měnový překryv je navržen tak, aby zmírnil finanční dopad na investiční portfolio plynoucí z kolísání směnných kurzů nebo volatility při investování do mezinárodních aktiv, která jsou denominována v cizí měně. Globální měnový trh je největším trhem na světě s pěti biliony dolarů, které se denně směňují mezi různými měnami. Korporace, banky, centrální banky, investiční firmy, makléři a institucionální investoři hrají na globálním měnovém trhu roli, když nakupují a prodávají aktiva v cizí měně, což je jiná měna než jejich místní měna. Globální obchod, mezinárodní půjčky a investice jsou jen pár z transakcí, které mohou zahrnovat směnu jedné měny za jinou za převládající směnný kurz.

Mnoho investičních firem nabízí služby měnového krytí, které jsou navrženy tak, aby snížily nebo eliminovaly kurzové ztráty při mezinárodních investicích. Měnové zajištění, které provádí správce krytí, je „překryto“ na portfoliích vytvořených jinými správci peněz.

Proč je potřeba měnové krytí

Řízení měnového rizika je u většiny portfolií s přímou mezinárodní účastí nezbytným procesem. Pokud investor v USA drží japonské akcie a směnný kurz mezi japonským jenem a americkým dolarem se neposouvá v relativní hodnotě, pak zisk nebo ztráta japonských držeb není kolísáním měny ovlivněna. To by však bylo vzácné, protože měny ve vzájemném srovnání neustále kolísají.

Kurzové riziko

Obvykle mnoho zahraničních investic zahrnuje směnu domácí měny za cizí měnu země, do které jsou finanční prostředky převáděny, což vede ke konverzi měny. Když jsou finanční prostředky přivezeny zpět do domovské země a převedeny zpět do místní měny, dochází k další směně podle převládajícího kurzu v té době. Rozdíl mezi oběma směnnými kurzy může vést k zisku nebo ztrátě. V důsledku toho se může hodnota investic zvýšit nebo snížit pouze na základě kurzových přepočtů – vše ostatní je stejné.

Například, pokud americký investor převede 100 000 dolarů do Evropy, aby je investoval, a přepočte to směnným kurzem 1,10 dolaru za každé euro, rovnalo by se to 110 000 eurům. Řekněme, že investor vydělal 5% návratnost investice a převedl peníze zpět do USA. Avšak směnný kurz klesl na 1,05 dolaru, což je 4,76% pokles kurzu (z 1,10 dolaru) a smaže většinu zisku z investice. Když vezmeme v úvahu miliardy dolarů, které jsou investovány do zahraničních aktiv a cenných papírů po delší dobu, hrozí těmto investicím významné ztráty pouze kvůli kolísání směnných kurzů.

Riziko příhody

Pohyby směnných kurzů mohou být způsobeny mnoha faktory, včetně ekonomických podmínek, například zda ekonomika roste nebo klesá. Země, které zažívají pomalejší růst nebo finanční krizi, mohou vést k tomu, že investiční kapitál nebo peníze prchají ze země za stabilnějšími ekonomikami. V důsledku toho mají dopad na směnné kurzy uvolněné ekonomické ukazatele, jako jsou spotřebitelské výdaje, nezaměstnanost, hrubý domácí produkt (HDP), což je tempo růstu země. Také politický vývoj a přírodní katastrofy mohou být hnací silou směnného kurzu.

Centrální banky

Ti, kdo provádějí zajištění měnových krytí, věnují velkou pozornost centrálním bankám po celém světě, například Federální rezervní bance. Fed určuje měnovou politiku USA zvýšením nebo snížením úrokových sazeb. Země s vyššími sazbami má tendenci přitahovat více investičního kapitálu – vše ostatní je stejné. Země, kde jejich centrální banka snižuje sazby, jsou indikátorem finančních nebo ekonomických problémů, které mohou vést k odlivu kapitálu do jiných zemí.

Všechny tyto události mají dopad na směnné kurzy a investice v těchto zemích. Zajištění měnového krytí využívá finanční produkty, aby pomohlo zmírnit dopad, který tyto události mohou mít na investiční portfolio.

Aby globální investoři zkrotili tyto extrémy, musí zajistit svá portfolia proti měnovému riziku – to nebo být předvídaví ohledně nadcházejících měnových výkyvů a podle toho globální holdingy přemístit. V praxi se zajištění obvykle provádí prostřednictvím kontraktů nebo doplňkového forexového obchodování. S velkými holdingy, které pokrývají celý svět, může být zajištění portfolia stejně časově náročné jako jeho investování. Vstupte do měnového krytí, které nabízejí specializované firmy. Institucionální investoři se mohou soustředit na investování a správce měnového krytí se postará o měnu.

Pasivní vs. aktivní přesah měny

Měnové překrytí může být pasivní nebo aktivní. Pasivní měnové překrytí je zajištění nad zahraničními podíly, které je nastaveno tak, aby přesunulo měnovou expozici zpět do domácí měny fondu. Tento proces zablokuje směnný kurz po dobu trvání smlouvy a nová smlouva je uvedena v platnost, jakmile vyprší smlouva starší. Typicky používaný produkt se nazývá forwardová smlouva a forwardová vyrovnává měnové riziko, aniž by se snažila z něj získat nějaký užitek. Forwardová smlouva dnes pouze zablokuje směnu pro dodání měny prostřednictvím bezhotovostního převodu k předem stanovenému datu v budoucnosti.

Například investoři, kteří posílají peníze do Evropy, aby nakoupili cenné papíry a převedli tyto prostředky na eura, mohou uzamknout směnný kurz pro převod těchto eur zpět na dolary k určitému datu v budoucnosti. Mnoho pasivních překryvných strategií je automatizovaných a zajišťují expozici tak, aby nedocházelo ke spekulacím na pohyb směnného kurzu.

Naopak aktivní zajištění krytí měny se snaží omezit expozici vůči nepříznivé měně a zároveň zvýšit výnosy z příznivého měnového výkyvu. Vrátíme-li se k příkladu, euro vůči dolaru posiluje; aktivní krytí měny se bude snažit zachytit nadměrný výnos z tohoto pohybu spíše než jej jednoduše přesunout zpět do základní měny. K dosažení těchto nadměrných výnosů je část celkového portfolia ponechána nezajištěná, přičemž správce krytí rozhoduje o umístění měny, aby vytvořil příležitosti k zisku.