Pushing On A String

Co je tlačení na strunu?

Tlačení na provázek byla fráze vytvořená jako metafora limitů měnové politiky a nemohoucnosti centrálních bank v souvislosti se stimulací ekonomiky.

Klíčové způsoby

Pochopení tlačení na strunu

Tlačení na provázek je slovní obrat o vlivu, který je účinnější při posouvání věcí jedním směrem než jiným – můžete tahat, ale netlačit. Měnová politika někdy funguje jen jedním směrem, protože podniky a domácnosti nelze nutit utrácet, pokud nechtějí. Zvýšení měnové základny a bankovních rezerv nebude stimulovat ekonomiku, pokud si banky budou myslet, že je příliš riskantní půjčovat a soukromý sektor chce kvůli ekonomické nejistotě více spořit.

Vzhledem k tomu, že tyto okolnosti činí expanzivní měnovou politiku bezmocnou ke stimulaci hospodářského oživení, analogie s tlačením na provázek se používá jako argument pro to, aby expanzivní fiskální politika převzala roli hlavního nástroje k pozvednutí ekonomiky z recese. Abychom analogii rozšířili, je-li peněžní zásoba provazem, na který (neúspěšně) tlačí centrální banka, pak je na tvůrcích fiskální politiky, aby „tahali“ na druhém konci provázku přímým posílením agregátní poptávky novými vládními výdaji s cílem obnovit důvěru a podpořit soukromé výdaje peněžních zůstatků prostřednictvím multiplikačního efektu.

I když je fráze „tlačení na provázek“ často připisována britskému ekonomovi Johnu Maynardu Keynesovi, neexistuje žádný důkaz, že by ji použil. Nicméně, tato přesná metafora byla použita ve svědectví amerického Kongresu v roce 1935, kdy guvernér Federálního rezervního systému Marriner Eccles, opakující frázi pronesenou kongresmanem T. Alanem Goldsboroughem, řekl, že Fed může udělat jen málo pro stimulaci ekonomiky a ukončení velké hospodářské krize:

Pushing On a String Příklad

Tlačení na smyčcovou metaforu bylo relevantní během finanční krize v letech 2007-2008, kdy se zdálo, že první snahy o stimulaci ekonomiky přinášejí jen malé výsledky. Fed alokoval biliony dolarů na kvantitativní uvolňování (QE) a také snížil sazbu federálních fondů na téměř nula procent.

Zpočátku se zdálo, že Fed nedokáže z ničeho nic vytvořit poptávku, protože domácnosti – zatížené dluhem – zvýšily míru úspor. Měnová politika se jevila zoufale a marně, přičemž nárůst nabídky peněz v USA byl kompenzován klesající rychlostí peněz. Proto Fed tlačil na provázek.

Dluh domácností do roku 2013 klesal, ale na konci roku 2019 se odrazil na rekordní úroveň 14,15 bilionu dolarů. Někteří lidé se domnívají, že kvantitativní uvolňování a nízké sazby dokázaly odvrátit katastrofu – i když se nikdy nedozvíme, o kolik lepší či horší by krize byla bez těchto snah.