Soukromé investice do veřejného kapitálu (PIPE)

Co je soukromá investice do veřejného kapitálu (PIPE)?

Účelem PIPE je, aby emitent akcie získal kapitál pro veřejnou společnost. Tato technika financování je efektivnější než sekundární nabídky vzhledem k menšímu počtu regulatorních problémů s Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC).

Klíčové způsoby

Jak funguje soukromá investice do veřejného kapitálu

Veřejně obchodovaná společnost může využít PIPE při zajišťování finančních prostředků na provozní kapitál k financování každodenního provozu, expanze nebo akvizic. Společnost může vytvořit nové akcie nebo použít některé ze své nabídky, ale akcie nikdy nejdou do prodeje na burze.

Místo toho tito velcí investoři nakoupí akcie společnosti v soukromém umístění a emitent podá u SEC prohlášení o registraci k dalšímu prodeji.

Vydávající podnik obvykle získá své financování – tedy peníze investorů za akcie – během dvou až tří týdnů, místo aby čekal několik měsíců nebo déle, jak by tomu bylo u sekundární nabídky akcií. Registrace nových akcií u SEC obvykle nabývá účinnosti do měsíce od podání.

Zvláštní upozornění pro kupující PIPE

Investoři PIPE mohou nakoupit akcie pod tržní cenou jako zajištění ochrany proti poklesu ceny akcií poté, co se zpráva o PIPE dostane ven. Sleva také funguje jako kompenzace za určitý nedostatek likvidity akcií, což znamená, že může dojít k prodlevám při prodeji nebo konverzi akcií na hotovost.

Vzhledem k tomu, že tato nabídka byla PIPE, kupující nemohou prodat své akcie, dokud společnost nepředloží své prohlášení o registraci k dalšímu prodeji SEC. Emitent však obecně nemůže prodat více než 20% svých nesplacených akcií se slevou bez předchozího souhlasu současných akcionářů.

Tradiční dohoda PIPE umožňuje investorům koupit kmenové akcie nebo přednostní akcie, které jsou směnitelné na kmenové akcie za předem stanovenou cenu nebo směnný kurz. Pokud je podnik sloučen s jiným nebo brzy prodán, investoři mohou být schopni získat dividendy nebo jiné výplaty. Dividendy jsou platby v hotovosti nebo akcie od společností jejich akcionářům nebo investorům. Kvůli těmto výhodám jsou tradiční PIPEs obvykle oceněny tržní hodnotou akcií nebo v její blízkosti.

Se strukturovaným PIPE se prodávají přednostní akcie nebo dluhové cenné papíry převoditelné na běžné akcie. Pokud cenné papíry obsahují ustanovení o resetu, jsou noví investoři chráněni před riziky poklesu, ale stávající akcionáři jsou vystaveni většímu riziku rozmělnění hodnoty akcií. Z tohoto důvodu může strukturovaná transakce PIPE vyžadovat předchozí souhlas akcionářů.

Výhody a nevýhody PIPEs

Soukromé investice do veřejného kapitálu přinášejí emitentům několik výhod. Velké objemy akcií jsou obvykle dlouhodobě prodávány znalým investorům, což zajišťuje, že si společnost zajistí financování, které potřebuje. PIPEs mohou být výhodné zejména pro malé až střední veřejné společnosti, které mohou mít problém získat přístup k tradičnějším formám financování vlastního kapitálu.

Protože akcie PIPE nemusí být předem registrovány u SEC nebo splňovat všechny obvyklé federální registrační požadavky pro veřejné nabídky akcií, transakce probíhají efektivněji s menšími administrativními požadavky.

Při nevýhodě však investoři mohou prodat své akcie v krátkém čase, což stlačí tržní cenu. Pokud tržní cena klesne pod stanovenou hranici, společnost může být nucena vydat další akcie za výrazně sníženou cenu. Tato nová emise akcií ředí hodnotu investic akcionářů, což může vést k nižší ceně akcií.

Krátcí prodejci mohou této situace využít opakovaným prodejem svých akcií a snížením ceny akcií, což může vést k tomu, že investoři PIPE budou mít většinové vlastnictví společnosti. Tomuto problému se lze vyhnout stanovením minimální ceny akcií, pod níž se nevydávají žádné kompenzační akcie.

Méně papírování a požadavků na evidenci

Nižší transakční náklady

Diskontované ceny akcií (pro investory)

Zředěná hodnota akcií (pro současné akcionáře)

Diskontovaná cena akcií (minus kapitál společnosti)

Potenciální potřeba souhlasu akcionářů

Real-World Example of a PIPE

V únoru 2018, Mňam! Brands(YUM), vlastník Taco Bell a KFC, oznámil, že prostřednictvím PIPE kupuje akcie společnosti GrubHub za 200 milionů dolarů. V tomto případě Mňam! přimělo PIPE k vytvoření silnějšího partnerství mezi oběma společnostmi s cílem zvýšit prodeje ve svých restauracích prostřednictvím pickupů a doručování.

Přidaná likvidita umožnila společnosti GrubHub rozšířit svou doručovací síť v USA a vytvořit pro zákazníky obou společností bezproblémovější zážitek z objednávání.Společnost GrubHub také rozšířila své představenstvo z devíti na deset a přidala zástupce společnosti Yum!