Tiché období

Co je klidné období?

Před prvotní veřejnou nabídkou akcií (IPO) společnosti je klidovým obdobím embargo na propagační publicitu nařízené americkou Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC). Klidové období zakazuje manažerským týmům nebo jejich marketingovým agentům vytvářet prognózy nebo vyjadřovat jakékoli názory na hodnotu jejich společnosti. U veřejně obchodovaných akcií jsou čtyři týdny před uzavřením obchodního čtvrtletí také označovány jako klidové období.

Klíčové způsoby

Pochopení klidného období

V klidných obdobích je firemním zasvěcencům zakázáno mluvit s veřejností o svém podnikání, aby se vyhnuli tipování určitých analytiků, novinářů, investorů a portfolio manažerů k neférové výhodě – často proto, aby se vyhnuli výskytu zasvěcených informací, ať už skutečných nebo vnímaných.

Účelem období klidu je vytvořit rovné podmínky pro všechny investory tím, že se zajistí, aby všichni měli přístup ke stejným informacím ve stejnou dobu. Není neobvyklé, že SEC oddálí IPO, pokud bylo období klidu porušeno; zainteresované strany berou tento proces vážně, protože je v sázce hodně peněz.

Tiché období Proces

Poté, co společnost podá u SEC registraci pro nově vydané cenné papíry (akcie a dluhopisy), její manažerský tým, investiční bankéři a právníci se vydají na roadshow. Během řady prezentací budou potenciální institucionální investoři klást otázky o společnosti, aby shromáždili investiční výzkum. Vedoucí týmy nesmí nabízet žádné nové informace, které nejsou již obsaženy v registračním prohlášení, ale mohou poskytnout určitou úroveň informačního shromažďování.

Klidné období začíná okamžikem účinnosti registračního prohlášení a trvá 40 dní po zahájení obchodování s akciemi a je určeno analytikům zaměstnaným řídícími upisovateli nabídky a 25 dní analytikům zaměstnaným ostatními upisovateli účastnícími se IPO. Klidné období zahrnuje také 15 dní před nebo po vypršení, ukončení nebo prominutí uzávěrky IPO.

Rozvíjející se růstové společnosti (EGC)

Povšimněte si, že zákon Jumpstart Our Business Startups (JOBS) vytvořil kategorii rozvíjejících se růstových společností (EGC) a pravidla klidového období, která se na ně vztahují. Zákon JOBS zrušil klidová období výzkumu pro EGC a umožnil výzkumným analytikům zveřejňovat zprávy po počátečním zveřejnění výnosů, i když to spadá do 25 dnů od IPO. Zákon definuje EGC jako společnosti s méně než miliardovými příjmy v posledním fiskálním roce.

Termín klidové období má v podnikání dva odkazy, jeden se vztahuje k prvotní veřejné nabídce akcií (IPO) a jeden ke konci obchodního čtvrtletí pro korporaci.

Příklady porušení tichého období

Diskutování o cílech klidných období a prosazování SEC je na finančních trzích běžné. Když jsou klidná období považována za porušená a v konečném důsledku za prospěšná vybraným stranám, obvykle se podniknou právní kroky.

V příkladu z roku 2012 akcionáři namítali nevhodnost, pokud jde o klidné období kolem IPO Facebooku (nyní Meta), a tvrdili, že některé informace, které měly být utajeny, mohly být sdíleny selektivně, což nespravedlivě prospělo některým stranám.

IPO Facebooku vyvolalo více než tucet žalob akcionářů, kteří obvinili společnost provozující sociální sítě a její upisovatele, že před uvedením na burzu zamlžují její prognózy oslabeného růstu. Malí investoři si stěžovali, že jsou v informační nevýhodě poté, co analytici výzkumu upisovatelů údajně předávali nové a užitečné odhady zisků pouze velkým investorům.

V novějším případě v roce 2019 čelila WeWork (obchodní realitní společnost, která poskytuje sdílené pracovní prostory technologickým startupům a další služby pro podniky) také kontrole SEC kvůli možnému porušení pravidel pro období klidu během její počáteční veřejné nabídky. V prospektu podaném SEC poskytujícím podrobnosti o investiční nabídce veřejnosti WeWork přiznala, že tehdejší generální ředitel Adam Neumann poskytl citlivé rozhovory Axios a Business Insider, které se konaly v období klidu. WeWork od své IPO upustila v září 2019 poté, co investoři projevili obavy z jejích rostoucích ztrát, což donutilo Adama Neumanna rezignovat.