Volatility Swap

Co je to výměna volatility?

Swap volatility je forwardový kontrakt s výplatou na základě realizované volatility podkladového aktiva. Vypořádávají se v hotovosti na základě rozdílu mezi realizovanou volatilitou a stávkou volatility nebo předem stanovenou fixní úrovní volatility. Swapy volatility umožňují účastníkům obchodovat s volatilitou aktiva, aniž by přímo obchodovali s podkladovým aktivem.

Volatilitní swapy nejsou swapy v tradičním smyslu, kdy dochází k výměně peněžních toků mezi protistranami.

Jsou také podobné variančním swapům, kde je výplata založena na realizované varianci.

Klíčové způsoby

Pochopení volatility Swapů

Volatilitní swapy jsou čistě volatilní nástroje, které investorům umožňují spekulovat výhradně na pohyb volatility podkladového aktiva bez vlivu jeho ceny. Tak jako investoři spekulují na ceny aktiv, jsou investoři pomocí tohoto nástroje schopni spekulovat na to, jak volatilní bude aktivum.

Swap na jméno je v tomto případě chybné pojmenování, protože swapy jsou strukturované kontrakty, které se skládají z burz peněžních toků, typicky odpovídajících fixní sazbě s variabilní sazbou. Volatilitní swapy a variační swapy jsou ve skutečnosti forwardové kontrakty s výplatami založenými na pozorovaném nebo realizovaném rozptylu podkladového aktiva.

Při vypořádání je výplata následující:

Při vzniku se pomyslná částka nevyměňuje.

Stávka volatility je fixní číslo, které odráží tržní očekávání volatility v době zahájení swapu. Stávka volatility v jistém smyslu představuje implikovanou volatilitu, i když není stejná jako tradiční implikovaná volatilita opcí. Stávka samotná je obvykle nastavena na začátek swapu tak, aby čistá současná hodnota (NPV) výplaty byla nulová. Jaká volatilita ve skutečnosti skončí na konci kontraktu určuje výplatu za předpokladu, že je odlišná od implikované stávky volatility/volatility.

Použití Volatility Swaps

Volatilitní swap je čistá hra na volatilitu podkladového aktiva. Opce také dávají investorovi možnost spekulovat na volatilitu aktiva. Opce však nesou směrové riziko a jejich ceny závisí na mnoha faktorech, včetně času, vypršení platnosti a implikované volatility. Proto strategie ekvivalentních opcí vyžaduje dodatečné zajištění rizika k dokončení. Volatilitní swapy toto nevyžadují, jsou jednoduše založeny na volatilitě.

Existují tři hlavní třídy uživatelů volatilních swapů.

Variační swapy jsou na akciových trzích mnohem běžnější než volatilní swapy.

Příklad, jak používat Volatility Swap

Předpokládejme, že institucionální obchodník chce volatilní swap na indexu S&P 500. Smlouva vyprší za dvanáct měsíců a má pomyslnou hodnotu 1 milion dolarů. V současné době je předpokládaná volatilita 12%. To je stanoveno jako stávka pro smlouvu.

Za dvanáct měsíců je volatilita 16%. Toto je realizovaná volatilita. Je zde 4% rozdíl, neboli 40 000 dolarů (1 milion dolarů x 4%). Prodávající volatility swapu zaplatí kupujícímu swapu 40 000 dolarů za předpokladu, že prodávající drží pevnou nohu a kupující plovoucí nohu.

Pokud by volatilita klesla na 10%, kupující by prodávajícímu zaplatil 20 000 dolarů (1 milion dolarů x 2%).

Toto je zjednodušený příklad. Vzhledem k tomu, že volatilní swapy jsou mimoburzovní nástroje (OTC), mohou být konstruovány různými způsoby. Některé alternativy mohou spočítat anualizaci sazeb nebo vypočítat rozdíl v volatilitě z hlediska denních změn.