Volný peněžní tok bez pákového efektu (UFCF)

Co je volný peněžní tok bez pákového efektu (UFCF)?

Nevyužitý volný peněžní tok (Unlevered free cash flow, UFCF) je peněžní tok společnosti před započtením úrokových plateb. Nevyužitý volný peněžní tok může být vykázán v účetní závěrce společnosti nebo vypočítán pomocí účetní závěrky analytiky.

Nevyužitý volný peněžní tok ukazuje, kolik hotovosti má firma k dispozici před zohledněním finančních závazků.

UFCF může být v kontrastu s pákovým cash flow (LFCF), což jsou peníze, které zbývají po zaplacení všech účtů firmy.

Klíčové způsoby

Volný peněžní tok bez pákového efektu

Vzorec pro UFCF je:

Vzorec pro neomezené volné peněžní toky používá zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA) a kapitálové výdaje (CAPEX), který představuje investice do budov, strojů a zařízení. Používá také provozní kapitál, který zahrnuje zásoby, pohledávky a závazky.

Co odhaluje volný peněžní tok bez pákového efektu?

Volný peněžní tok bez pákového efektu je hrubý volný peněžní tok generovaný společností. Pákový efekt je jiný název pro dluh, a pokud jsou peněžní toky s pákovým efektem, znamená to, že jsou očištěny o platby úroků. Volný peněžní tok bez pákového efektu je volný peněžní tok dostupný k zaplacení všem zúčastněným stranám ve firmě, včetně držitelů dluhů i akcionářů.

Podobně jako pákový volný peněžní tok je neomezený volný peněžní tok očištěn od kapitálových výdajů a potřeb provozního kapitálu – hotovosti potřebné k udržení a růstu majetkové základny společnosti s cílem generovat příjmy a zisky. Nepeněžní výdaje, jako jsou odpisy a amortizace, se přičítají zpět k zisku, aby se dospělo k neomezenému volnému peněžnímu toku firmy.

Společnost, která má velký objem nesplaceného dluhu, který je vysoce zadlužený, s větší pravděpodobností vykáže neomezený volný peněžní tok, protože poskytuje růžovější obrázek o finanční zdraví společnosti. Obrázek ukazuje, jak si aktiva vedou ve vakuu, protože ignoruje platby za dluh vzniklý za účelem získání těchto aktiv. Investoři se musí ujistit, že zvažují dluhové závazky, protože vysoce zadlužené společnosti jsou více ohroženy úpadkem.

Úrokový náklad se často objevuje s rozdíly v načasování mezi naběhlým a zaplaceným úrokem.

Rozdíl mezi volným peněžním tokem s pákovým efektem a bez pákového efektu

Rozdíl mezi pákovým a neomezeným volným peněžním tokem je zahrnutí finančních výdajů. Pákový peněžní tok (LFCF) je částka hotovosti, kterou má podnik poté, co splnil všechny své finanční závazky, jako jsou úroky, splátky úvěrů a další finanční výdaje. Pákový volný peněžní tok je peníze, které má podnik před zaplacením těchto finančních závazků.Finanční závazky budou zaplaceny z pákového volného peněžního toku.

Důležitým ukazatelem je také rozdíl mezi pákovým a neomezeným peněžním tokem. Rozdíl ukazuje, kolik finančních závazků podnik má a jestli je podnik předlužený nebo provozuje se zdravou výší dluhu. Je možné, aby podnik měl záporný pákový peněžní tok, pokud jsou jeho výdaje vyšší, než kolik firma vydělala. Není to ideální situace, ale pokud jde o dočasnou záležitost, investoři by neměli být příliš otřeseni.

Peněžní tok z finančních činností (CFF) je část výkazu peněžních toků společnosti, která ukazuje čisté peněžní toky, které jsou použity k financování společnosti. Finanční činnosti zahrnují transakce zahrnující dluh, vlastní kapitál a dividendy.

Omezení volného peněžního toku bez pákového efektu

Firmy, které chtějí demonstrovat lepší čísla, mohou manipulovat s neomezeným volným peněžním tokem propouštěním zaměstnanců, oddalováním kapitálových projektů, likvidací zásob nebo zpožďováním plateb dodavatelům. Všechny tyto kroky mají důsledky a investoři by měli rozeznat, zda zlepšení neomezeného volného peněžního toku je přechodné, nebo skutečně zprostředkovává zlepšení základního podnikání firmy.

Volný peněžní tok bez pákového efektu se počítá před výplatou úroků, takže pohled na něj v bublině ignoruje kapitálovou strukturu firmy. Po započítání výplat úroků může být volný peněžní tok bez pákového efektu firmy ve skutečnosti záporný, což je možné znamení negativních dopadů do budoucna. Analytici by měli jak volný peněžní tok bez pákového efektu, tak i volný peněžní tok s pákovým efektem hodnotit v čase z hlediska trendů a nepřikládat přílišnou váhu jedinému roku.

Často kladené otázky

Jak vypočítat neomezený volný peněžní tok z čistého příjmu?

Chcete-li dosáhnout nevyčerpaných peněžních toků, přidejte zpětné platby úroků nebo peněžní toky z financování.

Jak vypočítat unlevered pro pákový cash flow?

Jediným rozdílem mezi těmito dvěma údaji je, že UFCF nezahrnuje náklady na dluh nebo financování, zatímco LCF ano.

Proč je v analýze diskontovaných peněžních toků (DCF) preferován neomezený volný peněžní tok?

Vzhledem k tomu, že poplatky za dluhy a financování nejsou v UCFC zahrnuty, poskytuje přesnější obrázek o podnikové hodnotě společnosti (EV), což je měřítko celkové hodnoty společnosti považované za komplexnější alternativu k tržní kapitalizaci akcií. To usnadňuje provádění analýzy diskontovaných peněžních toků (DCF) napříč různými investicemi, aby bylo možné provést podobná srovnání.

Proč si nevezmete úrokové výdaje v UFCF?

Unlevered znamená odstranit protiplnění za pákový efekt, neboli dluh. Jelikož firmy musí platit finanční a úrokové výdaje z nesplaceného dluhu, un-levering odstraňuje toto protiplnění z analýzy. Proto neodečítáte úrokový náklad při výpočtu UFCF.

Co je to neomezená volná hotovostní marže?

Marže peněžních toků jsou poměry, které dělí metriku peněžních toků celkovými příjmy z prodeje. Marže UCFC by tedy představovala částku hotovosti, kterou má podnik k dispozici před financováním, jako procento z prodeje.