Co je specializované portfolio?
Specializované portfolio je investiční portfolio, kde jsou peněžní toky navrženy tak, aby odpovídaly očekávaným závazkům. Specializovaná portfolia jsou obvykle pasivně řízena a skládají se ze stabilních aktiv s pevným výnosem investičního stupně.
Pochopení účelového portfolia
Specializovaná portfolia propagoval finanční výzkumník Martin L. Leibowitz, který o této myšlence rozsáhle psal a označoval ji za strategii cash-matching. Ve specializovaném portfoliu se kupují dluhopisy a další nástroje s pevným výnosem, které jsou obvykle drženy až do splatnosti. Cílem je vytvořit peněžní tok z kupónů, které odpovídají platbám, jež je třeba provést za stanovenou dobu.
Dedikovaná portfolia používají cenné papíry investičního stupně, aby minimalizovaly riziko selhání. Jistota a stabilita cenných papírů investičního stupně však může omezit výnosy.
Výhody specializovaného portfolia
Nevýhody účelového portfolia
Určení nejlevnějšího portfolia s odpovídající dobou trvání a kupónem může být matematicky náročné. Sestavování specializovaných portfolií vyžaduje odborné znalosti s pevným příjmem, matematiku na vysoké úrovni a znalost teorie optimalizace a pochopení závazků. Mnoho forem dluhopisů také není pro specializovaná portfolia vhodných.
Příklad účelového portfolia
Předpokládejme, že společnost má penzijní fond a že očekává platby začínající za 20 let. Společnost by mohla určit očekávané závazky, pak vytvořit portfolio, které by – na základě celkové hodnoty plus platby úroků – generovalo správnou výši hotovosti k zaplacení závazků s malým investičním rizikem.
Investice řízené odpovědností – LDI
Populární aplikace účelového portfolia v penzijním investování se nazývá investování na základě ručení. Tyto plány používají „klouzavou cestu“, jejímž cílem je snižovat rizika – například úroková nebo tržní rizika – v čase a dosahovat výnosů, které buď odpovídají růstu předpokládaných závazků penzijního plánu, nebo jej převyšují.
Investiční strategie řízené závazky se liší od strategie řízené „referenčními hodnotami“, která je založena na dosažení lepších výnosů než externí index, jako je S&P 500, nebo soubor referenčních hodnot představujících různé třídy investičních aktiv. Investování řízené závazky je vhodné pro situace, kdy lze s určitou mírou přesnosti předpovídat budoucí závazky. Pro jednotlivce by klasickým příkladem byl proud výběrů z penzijního portfolia v průběhu času počínaje důchodovým věkem. Pro společnosti by klasickým příkladem byl penzijní fond, který musí vyplácet budoucí důchodcům v průběhu jejich očekávané životnosti.